Jag gjorde ett inlägg för två veckor sedan där jag förklarade att den populära synen på inflationen (där den orsakas av penningtillväxt) beror kritiskt på antaganden som inte håller i den verkliga världen. Pengar kommer till existens när någon lägger till den i sin portfölj av tillgångar. Detta sker antingen när hon lånar pengar (vilket skapar nya pengar från reserver) eller säljer värdepapper till Federal Reserve (som injicerar nya pengar i systemet)., Ingen av dessa scenarier gör det möjligt för centralbanken att öka tillgången på pengar bortom efterfrågan, berättelsen som berättas av dem i penningtillväxten ==> inflationsläger. Istället sker inflationen först. Detta innebär då att agenter behöver mer pengar för transaktioner, vilket leder dem att låna mer eller sälja statliga värdepapper till Fed. Således följer penningtillväxten inflationen, men det orsakar inte det. Det ursprungliga inlägget finns här:
Penningtillväxt orsakar inte Inflation!,
vad jag inte svarade där (förutom ett kort exempel) var vilka ekonomiska processer som faktiskt var ansvariga för den ursprungliga ökningen av prisnivån. Jag fyller tomrummet här.
inflation definierad
inflationen är helt enkelt en ökning av det genomsnittliga priset på varor och tjänster i Makroekonomin. Vilka särskilda varor och tjänster beror på vilken åtgärd vi undersöker. Konsumentprisinflationen är den som vanligtvis är i nyheterna, och det tar ett vägt genomsnitt av olika föremål som köpts av det typiska hushållet (listan bestäms av undersökningen och uppdateras sedan regelbundet)., Genomsnittet kan stiga medan vissa priser faktiskt har fallit, och hur mycket det speglar din personliga situation är en funktion av hur nära korgen av varor och tjänster i indexet matchar dina köpmönster. Men summan av kardemumman är att vi säger att inflationen har inträffat när det genomsnittliga priset på dessa varor och tjänster har ökat.
detta sker inte genom magi. Det tar någon, någonstans att göra ett medvetet val att ta ut mer för det goda eller tjänsten de säljer., Den ursprungliga ökningen behöver inte vara i något som mäts direkt av konsumentprisindexet. Inget hushåll i mitt grannskap köper till exempel fat olja; och ändå när de blir dyrare som skickar en krusning genom alla relaterade produkter. I slutändan hoppar konsumentpriserna också.
naturligtvis måste någon, någonstans som höjer sitt pris också vara i stånd att få det att hålla fast., Jag kunde marschera in på kanslerns kontor här på TCU och kräva att min lön fördubblas, men det kommer förmodligen inte att uppnå en hel del (förutom att ge mig en chans att uppdatera min vita medan jag städar ut mitt kontor). Andra faktorer måste komma in i bilden. Många omständigheter kan orsaka inflation. Jag ska fokusera på fyra.
orsaker till Inflation: marknadsinflytande
För det första kan den ekonomiska agenten ha marknadsinflytande. Detta innebär att de har förmågan att undvika (åtminstone i viss utsträckning) konkurrenstryck. Det är det senare som tvingar företagen att behaga konsumenterna., Adam Smith skrev 1776 att vi inte kan lita på att företagarna ser efter någon annan än sig själva, så vi måste handboja dem. Men inte med marknader, i sig, med konkurrens, och de två går inte alltid hand i hand. OPEC-oljekartellen på 1970-och 1980-talet är ett klassiskt exempel på markörkraft. Om det hade funnits andra livskraftiga källor till vad de sålde, kunde de inte ha begränsat utbudet och drivit upp priserna som de gjorde eftersom konkurrensen inte skulle ha gjort det möjligt för dem att göra det. Vi skulle just ha köpt olja (eller en nära ersättare) från någon annan., Fram till slutet av 1973 saknade de den politiska viljan att fastställa strikta kvoter mellan de olika exportörerna. Men när motivationen lämnades av USA: s engagemang i Yom Kippur-kriget fattade de ett medvetet beslut att höja priserna genom att sänka utbudet. Och eftersom de kunde undvika konkurrens fungerade det! Även om hushållen inte köper fat olja, orsakade det fruktansvärd inflation., Det drev upp priserna på allt som använde petroleum eller petroleumbaserade produkter, det höjde priset på gas och därför allt som behövde transporteras, och det orsakade inflationen i andra energikällor när användarna bytte till dessa produkter. Marknadsmakt–inte penningtillväxt-orsakade denna inflation. Penningmängden ökade bara till följd av att företag och konsumenter tog ut större lån och sålde tillgångar för kontanter. Federal Reserve agerade som det borde ha gjort under dessa omständigheter, för att tillgodose denna ökade efterfrågan.,
(Observera att marknadsinflytande inte ger carte blanche att höja priserna. Även monopolister kan bara ta ut så mycket innan konsumenterna slutar köpa sina produkter. De har dock incitament och förmåga att engagera sig i periodiska försök att fånga mer inkomst för sig själva. Jag kommer inte att gå in på detaljerna i när och hur de gör det här, men detta fenomen diskuteras i detalj i Alfred Eichners klassiska studie av mikroekonomin, Megacorp och Oligopoly: Micro Foundations of Macro Dynamics, Cambridge U Press, 1976., Trodde det är lite daterat, de grundläggande lektionerna gäller fortfarande.)
inflationens inverkan på 1970-och 1980-talen var knappast ens, och detta är alltid fallet. Kom ihåg att när du betalar mer för något, blir personen på andra sidan registret också mer. Det beror på individuella köpmönster och särskilt var du tjänar din lön. Med OPEC-inflationen, de i oljeindustrin, samtidigt som de står inför samma stigande priser på gaspumpen, mataffären etc.,, som alla andra, var faktiskt bättre än de hade varit tidigare eftersom deras löner och vinster ökade i högre takt. Detta gäller särskilt för dem i OPEC-länderna som kontrollerade oljeförsörjningen. Inflationsprocessen omfördelade intäkterna till dem – det var hela poängen, eller hur? Detta faktum är mycket viktigt att förstå. Inflationen påverkar aldrig alla lika., Det skiftar köpkraft från en grupp till en annan (även om vinnarna fortfarande kan klaga eftersom de ser sig själva som skadade av de totala prishöjningarna–vad de inte förstår är deras roll i att orsaka den senare!). Det är faktiskt själva försöket att fånga mer inkomst som är kärnan i inflationsprocessen under dessa omständigheter. Penningtillgångstillväxten ledde inte till att priserna steg, OPECs försök att ta en större inkomstandel gjorde., Ingen kontroll av penningmängden skulle eliminera den slutliga effekten av stigande oljepriser: omfördelningen av inkomster till dessa länder och oljeindustrin.
som en mycket snabb åt sidan är det värt att påpeka att bara för att marknaden skapade ett visst pris, lön, vinsthastighet eller inkomst betyder det inte att det på något sätt är objektivt ”rättvist.”Dessa siffror kvantifierar bara våra befintliga sociala värderingar. Det finns naturligtvis också rent ekonomiska krafter på jobbet. Guld är mer värdefullt än silver eftersom det finns mindre av det., Men kan vi verkligen rättfärdiga de löner och inkomster som afroamerikaner tjänade på 1950-talet som ekonomiskt rimliga, helt enkelt en funktion av deras produktivitet? Faktum är att ett frihandelssystem i ett rasistiskt samhälle återspeglar och förstärker rasistiska värderingar. Marknader är människor, och dessa människors preferenser, för gott eller dåligt, hamnar i de priser vi ser. Min poäng här är att det kan finnas tillfällen då vi som nation faktiskt föredrar att ändra de resultat som skapas av konkurrenstrycket., Desegregationen störde marknadsmekanismen och konkurrenskraften, liksom rörelser som syftade till att skapa säkrare arbetsplatser. Dessutom, betala afroamerikaner mer och minska chanserna för on-the-job skador orsakade inflationen (eftersom de ökade kostnaderna) och omfördelade inkomster. Var detta motiverat eller inte? Tyvärr är det inte enkla frågor.
orsaker till Inflation: efterfrågan dra
ett annat sätt som inflationen kan ske är en ökning av efterfrågan i förhållande till utbudet. Säg att det finns en ökning av efterfrågan på bostäder under en ekonomisk expansion., Flaskhalsar kan uppstå i vissa byggmaterial som timmer. Entreprenörer bjuder upp dessa priser i ett försök att säkra de material de behöver; dessa prishöjningar sedan rippel genom ekonomin. Företag och konsumenter önskar igen en större penningmängd för att kunna fungera, vilket Fed förmodligen rymmer. Producenterna av virke och tegel kan också uppleva en ökning av sina inkomster som en del av denna process–och varför skulle de inte? Så här ska ett marknadssystem fungera., De som säljer varor och tjänster i högsta efterfrågan bör se sina vinster och löner stiga, även om det per definition nästan säkert kommer att orsaka inflation. Detta lockar andra att sälja samma varor och tjänster, medan vissa konsumenter letar efter ersättare. Detta är den största styrkan i ett marknadssystem, det är flexibilitet inför oförutsedda förändringar.
orsaker till Inflation: Kapitalmarknadsboom
tredje och mycket relevant idag kan inflationen injiceras från tillgångsmarknaden., Sambandet mellan priserna på varor och tjänster och priserna på finansiella tillgångar är svagt. Ibland finns det praktiskt taget ingen alls. Bevittna 1990-talet, med en massiv ökning av aktiekurserna men mycket liten rörelse i konsumentprisindexet. Orsakssamband kan dock förekomma, särskilt om råvaruterminer. Jag har redan skrivit om detta på längden i samband med gaspriser:
varför du betalar så mycket för Gas
kontentan av ovanstående är detta., När spekulativa pengar bjuder upp priset på en råvaruframtid skapar detta ett incitament för dem som faktiskt säljer varan att hålla utbudet idag till förmån för framtiden (när priserna förmodligen kommer att vara högre). Det stigande spotpriset övertygar sedan spekulanten att hennes satsning hade varit korrekt, och hon ökar sin position. Detta kan driva terminspriser ännu högre, och så vidare. Således drivs ett Varupris upp av priset på en finansiell tillgång., Vinnarna här är 1) de vars portföljer inkluderar dessa tillgångar (naturligtvis kan de bara inse sin vinst genom att sälja)och 2) producenterna av varorna i fråga. Dessa producenter bär ofta skulden för dessa inflationer, men de är faktiskt inte källan. Som vanligt med inflationen leder det till en ökning av penningmängden som agenter tar ut lån och säljer statspapper. Sättet att stoppa denna inflation är dock inte genom att blockera penningtillväxten utan att kontrollera kopplingen mellan tillgångsmarknaden och råvarupriset.,
orsaker till Inflation: Supply Shock
sist är en supply shock. Om en storm rasar genom Mexikanska golfen, tar ut oljeutricks och raffinaderier längs vägen, kan detta väl höja priset på olja och gas. Som det borde, för detta skapar incitament för att bygga fler derricks och raffinaderier och för konsumenterna att hitta alternativa energikällor. Återigen är det vad kapitalismen ska göra. När det gäller vem som vinner med denna typ av inflation är det uppenbarligen mer komplicerat eftersom det beror på vems derricks förstördes och vem får bygga nya., Under alla omständigheter kan detta också leda till en ökning av penningmängden och det finns ingen logisk anledning för Fed att blockera detta.
slutsatser
det här är inte en all inclusive-lista, men jag skulle tro att den täcker den stora majoriteten av vad vi har upplevt sedan slutet av andra världskriget (idag är vi mest hotade av kopplingen mellan finansiella marknader och råvaror). Summan av kardemumman är att det finns ett antal processer som kan skapa inflation, varav ingen börjar med, ”penningmängden ökar.,”Någon gör ett medvetet beslut att höja ett pris eller lön, och de måste kunna göra denna pinne. Eftersom varje högre pris du betalar innebär att någon får mer inkomst, orsakar inflationen en omfördelning av inkomst. Ibland gör det på ett sätt som vi skulle stödja och ibland inte. Men i alla händelser orsakar det en ökning av efterfrågan på pengar som Fed nästan säkert kommer att rymma-och med rätta, för att vägra att göra det tjänar nästan alltid till att straffa dem som redan är i den svagaste positionen.,
Jag är rädd att detta mer realistiska perspektiv inte erbjuder en trevlig, enkel regel som i penningtillväxten ==> inflationsläger. Som sagt, inte heller gör de eftersom det inte är hur världen verkligen fungerar! I själva verket orsakar penningpolitiken inte inflationen, och den är inte väl lämpad att stoppa den. Vad det gör är mycket starkt och direkt påverka räntorna. Men priserna bestäms någon annanstans i systemet.