många oroar sig för att Kinas ägande av amerikanska skulder ger den kinesiska ekonomiska hävstången över USA. Denna oro beror dock på ett missförstånd om statsskulden och hur stater härleder makt från sina ekonomiska förbindelser. Utländska länders inköp av statspapper är en normal transaktion som hjälper till att upprätthålla öppenhet i den globala ekonomin., Kinas andel av USA: s skuld har följaktligen mer av en bindande än delande effekt på de bilaterala förbindelserna mellan de två länderna.
Även om Kina ville ”ringa in” sina lån, är användningen av kredit som en tvångsmässig åtgärd komplicerad och ofta kraftigt begränsad. En borgenär kan endast diktera villkor för gäldenärslandet om gäldenären inte har några andra alternativ. När det gäller USA är amerikansk skuld en allmänt hållen och extremt önskvärd tillgång i den globala ekonomin. Oavsett skuld Kina säljer helt enkelt köps av andra länder., Till exempel minskade Kina i augusti 2015 sina innehav av amerikanska statsobligationer med cirka 180 miljarder dollar. Trots skalan påverkade denna selloff inte signifikant den amerikanska ekonomin, vilket begränsar den inverkan som en sådan åtgärd kan ha på USA: s beslutsfattande.
innehavare av amerikanska skulder
Kina måste dessutom upprätthålla betydande reserver av amerikanska skulder för att hantera växelkursen för renminbi., Om Kina plötsligt skulle lossa sina reservinnehav skulle dess valutakurs öka, vilket gör den kinesiska exporten dyrare på utländska marknader. Kinas innehav av amerikanska skulder ger därför inte Kina otillbörligt ekonomiskt inflytande över Förenta Staterna.
varför ackumulerar länder valutareserver?
ett land som handlar öppet med andra länder kommer sannolikt att köpa utlandsskulder. När det gäller ekonomisk politik kan ett land ha två men inte tre av följande: en fast växelkurs, en oberoende penningpolitik och fria kapitalflöden., Utlandsskulden ger länderna möjlighet att fullfölja sina ekonomiska mål.
de två första funktionerna är penningpolitiska val som utförs av ett lands centralbank. För det första omfattar statsskulden ofta en del av andra länders valutareserver. För det andra köper centralbanker statspapper som en del av penningpolitiken för att upprätthålla växelkursen eller förhindra ekonomisk instabilitet. För det tredje är statsskulden attraktiv för både centralbanker och andra finansiella aktörer som ett värde med låg risk. Alla dessa funktioner kommer att diskuteras kortfattat.,
valutareserver
ett land som är öppet för internationell handel eller investeringar kräver en viss mängd utländsk valuta till hands för att betala för utländska varor eller investeringar utomlands. Som ett resultat håller många länder utländsk valuta i reserv för att betala för dessa utgifter, vilket dämpar ekonomin från plötsliga förändringar i internationella investeringar. Den inhemska ekonomiska politiken kräver ofta att centralbankerna upprätthåller en reservtäckningsgrad för utländsk valuta och andra reserver för kortfristig utlandsskuld och säkerställer ett lands förmåga att betjäna sin externa kortfristiga skuld i en kris., Internationella valutafonden offentliggör riktlinjer för att hjälpa regeringarna att beräkna lämpliga nivåer av valutareserver med tanke på deras ekonomiska villkor.
växelkurs
en fast eller knuten växelkurs är ett penningpolitiskt beslut. Detta beslut försöker minimera prisinstabiliteten som följer med flyktiga kapitalflöden. Sådana villkor är särskilt uppenbara på tillväxtmarknader: argentinska importprisökningar på upp till 30 procent i 2013 ledde oppositionsledare att beskriva löner som ”vatten som rinner genom fingrarna.,”Eftersom prisvolatiliteten är ekonomiskt och politiskt destabiliserande, hanterar policymakers växelkurser för att mildra förändringen. Internationellt är få länders växelkurser helt ”flytande” eller bestämda av valutamarknader. För att hantera inhemska valutakurser kan ett land välja att köpa utländska tillgångar och lagra dem för framtiden, när valutan kan sjunka för snabbt.
ett lågrisklager av värde
eftersom statspapper är statligt stödda, ser privata och offentliga finansinstitut det som en lågrisktillgång med stor chans till återbetalning., Vissa statsobligationer ses som mer riskfyllda än andra. Ett lands utlandsskuld kan betraktas som ohållbar i förhållande till landets BNP eller dess reserver, eller ett land skulle annars kunna underlåta att betala sin skuld. I allmänhet är statsskulden dock mer sannolikt att återföra värde och är därför säkrare i förhållande till andra investeringsformer, även om intjänade räntor inte är höga.
Varför köper Kina amerikanska skulder?
Kina köper amerikanska skulder av samma skäl som andra länder köper amerikanska skulder, med två varningar., Den förlamande finanskrisen 1997 i Asien fick asiatiska ekonomier, däribland Kina, att bygga upp valutareserver som ett säkerhetsnät. Mer specifikt har Kina stora valutareserver, som byggdes upp över tiden delvis på grund av ihållande överskott i bytesbalansen, för att hämma kassainflöden från handel och investeringar från att destabilisera den inhemska ekonomin.
Kinas stora amerikanska statsobligationer säger lika mycket om USA: s makt i den globala ekonomin som någon speciell egenskap hos den kinesiska ekonomin. I stort sett är amerikansk skuld en efterfrågad tillgång. Det är säkert och bekvämt., Som världens reservvaluta används den amerikanska dollarn i stor utsträckning vid internationella transaktioner. Handelsvaror är prissatta i Dollar och på grund av sin höga efterfrågan kan dollarn enkelt lösas in. Dessutom har den amerikanska regeringen aldrig försummat sin skuld.
en konversation med Scott Miller
Hoppa till en annan fråga
- 0: 12-Kan Kina använda sin borgenärsposition som ett instrument för makt eller hävstång mot USA?,
- 2: 09-Varför köper länder varandras skuld?
- 3: 40 – om Kina säljer sina amerikanska statsobligationer, vad skulle hända? Hur skulle ekonomierna i båda länderna påverkas?
- 5: 43 – skulle länder fortfarande ivrigt köpa amerikanska statsobligationer om den amerikanska dollarn inte längre var världsekonomins reservvaluta?
trots den amerikanska skuldens attraktiva egenskaper har fortsatt amerikansk skuldfinansiering berört ekonomer, som oroar sig för att ett plötsligt stopp i kapitalflöden till USA kan utlösa en inhemsk kris.1 således, USA, att förlita sig på skuldfinansiering skulle innebära utmaningar—inte om efterfrågan från Kina stoppades, utan om efterfrågan från alla finansiella aktörer plötsligt stoppades.2
ur ett regionalt perspektiv har asiatiska länder en ovanligt stor del av den amerikanska skulden som svar på den asiatiska finanskrisen 1997. Under den asiatiska finanskrisen såg Indonesien, Korea, Malaysia, Filippinerna och Thailand inkommande investeringar krascha till uppskattningsvis -$12,1 miljarder från $93 miljarder, eller 11 procent av deras kombinerade BNP före krisen.,3 som svar, Kina, Japan, Korea och Sydostasiatiska nationer upprätthålla stora försiktighetsåtgärder regniga dag medel av valutareserver, som-för säkerhet och bekvämlighet—inkluderar amerikanska skulder. Denna politik hämnades efter 2008, då de asiatiska ekonomierna skröt om en relativt snabb återhämtning.
ur ett nationellt perspektiv köper Kina amerikanska skulder på grund av sitt komplexa finansiella system. Centralbanken måste köpa amerikanska statsobligationer och andra utländska tillgångar för att hålla kassainflöden från att orsaka inflation., I fallet med Kina är detta fenomen ovanligt. Ett land som Kina, som sparar mer än det investerar inhemskt, är vanligtvis en internationell långivare.4
För att undvika inflation tar den kinesiska centralbanken bort denna inkommande utländsk valuta genom att köpa utländska tillgångar—inklusive amerikanska statsobligationer—i en process som kallas ”sterilisering.”Detta system har nackdelen att generera onödigt låg avkastning på investeringar: genom att förlita sig på utländska direktinvesteringar lånar kinesiska företag från utlandet till höga räntor, medan Kina fortsätter att låna ut till utländska enheter till låga räntor.,5 detta system tvingar också Kina att köpa utländska tillgångar, inklusive säker, bekväm amerikansk skuld.
Vem äger den mest amerikanska skulden?
cirka 70 procent av den amerikanska skulden innehas av inhemska finansiella aktörer och institutioner i USA. US Treasuries representerar en bekväm, flytande, lågriskbutik av värde. Dessa egenskaper gör det attraktivt för olika finansiella aktörer, från centralbanker som vill hålla pengar i reserv till privata investerare som söker en lågrisktillgång i en portfölj.
i hela USA, inhemska offentliga aktörer, ickestatliga innehav, inklusive Social trygghet, innehar över en tredjedel av amerikanska statsobligationer. Statskassans Sekreterare är juridiskt skyldig att investera skatteintäkter för Social trygghet i amerikanska emitterade eller garanterade värdepapper, lagrade i förvaltningsfonder som förvaltas av finansdepartementet.
Federal Reserve innehar den näst största andelen amerikanska statsobligationer, cirka 13 procent av de totala amerikanska statsobligationerna. Varför skulle ett land köpa sin egen skuld? Som USA, centralbanken, Federal Reserve måste justera mängden pengar i omlopp för att passa den ekonomiska miljön. Centralbanken utför denna funktion via öppna marknadsoperationer-köpa och sälja finansiella tillgångar, som statsskuldväxlar, för att lägga till eller ta bort pengar från ekonomin. Genom att köpa tillgångar från banker placerar Federal Reserve nya pengar i omlopp för att låta bankerna låna ut mer, stimulera affärer och hjälpa till med ekonomisk återhämtning.
exklusive Federal Reserve och Social Security har ett antal andra amerikanska finansiella aktörer amerikanska statsobligationer., Dessa finansiella aktörer inkluderar statliga och lokala myndigheter, fonder, försäkringsbolag, offentliga och privata pensioner, och amerikanska banker. Generellt sett kommer de att hålla amerikanska statsobligationer som en lågrisktillgång.
den största effekten av en bred skala dumpning av amerikanska statsobligationer av Kina skulle vara att Kina faktiskt skulle exportera färre varor till USA.
– Scott Miller
totalt sett utgör utlandet en relativt liten andel av amerikanska skuldinnehavare., Även om Kinas innehav har representerat strax under 20 procent av den utlandsägda amerikanska skulden under de senaste åren, omfattar denna procentandel endast mellan 5 och 7 procent av den totala amerikanska skulden. Kinas innehav föll till $ 1.05 biljoner i November 2016 och markerade den lägsta nivån sedan 2010. Dessutom har Japan ibland tagit över Kina som den största utländska innehavaren av amerikanska skulder. Detta har varit fallet sedan juni 2019, eftersom Kinas innehav har minskat och Japans har ökat.
internationellt är denna situation Vanlig: de flesta statsskulder hålls inom landet., De europeiska finansinstituten innehar majoriteten av de europeiska statsobligationerna. På samma sätt innehar japanska inhemska finansiella aktörer cirka 90 procent av den japanska nettoutlandsskulden. Trots den internationella efterfrågan på amerikanska statspapper är Förenta Staterna inget undantag från den globala trenden: amerikanska inhemska aktörer innehar majoriteten av amerikanska statsobligationer. 
- Ashvin Ahuja et al.”Ett Slut på Kinas Obalanser?”i Kinas Ekonomi i omvandling: Från Extern till Intern Omfördelning, ed., Anoop Singh, Malhar Nabar och Papa N ’ Diaye (Washington, DC: Internationella valutafonden, 2013), 11.
- för dem som är intresserade av 2008-krisen och förhållandet mellan amerikanska skulder, internationella kapitalflöden och global handel, se Reserve Bank of India Governor Raghuram Rajans mycket insiktsfulla och tillgängliga analys, fellinjer: Hur dolda frakturer hotar fortfarande världsekonomin (New Jersey: Princeton University Press, 2010).
- Steven Radelet och Jeffrey Sachs, ”uppkomsten av den östasiatiska finanskrisen”, i valutakriser, ed., Paul Krugman (Chicago: University of Chicago Press, 2000), 111.
- Yu Yongding, ”ombalansera den kinesiska ekonomin”, Oxford Review of Economic Policy, Vol. 28, Nr 3, 2012, 560.
- Yu Yongding, ”ombalansera den kinesiska ekonomin”, Oxford Review of Economic Policy, Vol. 28, Nr 3, 2012, 560.