Definizione del valore contabile
“Valore contabile” come suggerisce il nome, è il valore della Società secondo i suoi “Libri” cioè il suo bilancio. È il valore che gli azionisti della società riceverebbero dopo che la società liquiderà tutte le sue attività e soddisferà tutte le sue passività a breve e lungo termine. Teoricamente, valore contabile di una società è la differenza tra il valore delle sue attività totali e passività totali pertanto, è anche chiamato come “Valore patrimoniale netto” e “Patrimonio netto”., Il valore contabile non tiene conto del valore delle attività immateriali come brevetti e avviamento; pertanto, il loro valore viene sottratto durante il calcolo del valore contabile.,
Il valore di intensità di capitale delle imprese, compresa la produzione di grandi dimensioni imprese, ditte di trasporto, compagnie aeree e aziende del settore automotive è superiore in quanto hanno un sacco di immobilizzazioni e partecipazioni, rispetto a quelli delle imprese nel settore dei servizi o di prodotti farmaceutici industria che sono molto pochi i beni materiali e il più immateriali come avviamento e di brevetti che non sono conteggiati nel calcolo del valore di libro.,
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Definizione e calcolo del valore contabile per azione
Il valore contabile è generalmente calcolato sulla base “per azione” nota come valore contabile per azione. Il valore contabile per azione (BVP) è una misura finanziaria che rappresenta una valutazione per azione del patrimonio netto dell’azionista della società. È molto cruciale capire come le azioni privilegiate e le azioni ordinarie sono contabilizzate durante il calcolo del valore contabile per azione. In genere, quando si parla di valore contabile, si tratta di valore contabile per azione ordinaria e non include azioni privilegiate., Gli azionisti privilegiati ricevono dividendi prima degli azionisti ordinari quando la società genera utili positivi e la presenza di patrimonio netto da azioni privilegiate diluirà il valore contabile per le azioni ordinarie, pertanto è escluso dal calcolo delle PBV.
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La tabella seguente illustra un bilancio di XYZ Corporation a dicembre 2017. Le attività totali della società sono valutate a circa million 45.0 milioni e il valore di tutte le passività è pari a $35.,0 milioni a partire dal 2017, quindi il valore contabile della società è pari a million 10 milioni (million 45 milioni – $35 milioni).
Ora, supponiamo che 1 milione di azioni ordinarie della società siano in circolazione e che il patrimonio netto sia di million 10 milioni, quindi il valore contabile per azione è di $10 (million 10 milioni/ 1 milione). Gli investitori di valore confrontano il valore contabile con il valore di mercato per giudicare se le azioni della società sono sottovalutate o troppo costose.,
Valore contabile per azione da valutare
Il rapporto “Prezzo/Valore contabile per azione” (P / B) è uno dei rapporti finanziari più significativi utilizzati per la valutazione relativa. Aiuta gli investitori di valore a identificare le opportunità di borsa e valutare l’attrattiva di un titolo, specialmente nei settori ad alta intensità di capitale. E ‘ anche chiamato come Market-to-Book ratio e può essere calcolato in due modi:
- Il primo modo è, capitalizzazione di mercato della società può essere diviso per il valore contabile totale della società derivato dal suo bilancio.,
- Il secondo modo è quello di dividere il prezzo attuale delle azioni della società con il suo valore contabile per azione.
Con riferimento al bilancio di cui sopra per XYZ Corporation, supponiamo che il prezzo corrente di mercato del titolo sia di $70 e il valore contabile per azione sia calcolato come $10, quindi il valore Price – to – Book sarà pari a 7. Un rapporto P / B di 7 significherebbe efficacemente che per ogni $1 delle attività materiali nette, c’è un valore di mercato di $7 e misura quanto gli azionisti stanno pagando per il patrimonio netto della società.,
Meccanica di P/B superiore
Valore di mercato superiore della società rispetto al valore contabile per azione, produce un P / BV superiore a 1. Potrebbe significare che le azioni della società sono sopravvalutate. In genere, il valore di mercato è superiore al valore contabile producendo un P / B maggiore di 1. Ci sono due ragioni che spiegano questo fenomeno:
- Il mercato è fiducioso sulla capacità dell’azienda di generare profitti e flussi di cassa sufficienti in futuro.
- Il mercato ritiene che il valore delle attività della società sono sottovalutati.,
Meccanica di P/B inferiore
Un P/B inferiore riflette che l’azienda è sottovalutata e attrae investitori in cerca di crescita a prezzi ragionevoli poiché l’acquisto a P / B basso porta a rendimenti migliori. P / B inferiore a 1 significa che il valore contabile della società è superiore all’attuale prezzo di mercato e rappresenta quindi un’opportunità di acquisto redditizia., Tuttavia, un’analisi approfondita dei fattori che riducono il valore di P/B deve essere fatta prima di prendere una decisione di investimento poiché un P / B inferiore non significa sempre che il valore delle azioni sia sottovalutato, ma può anche significare che si tratta di un titolo poco performante. Le ragioni per cui le azioni di una società sono scambiate con uno sconto enorme rispetto al valore di mercato includono:
- La società potrebbe segnalare una perdita consistente che sta erodendo la ricchezza e la fiducia degli azionisti.
- Il mercato potrebbe credere che il valore patrimoniale della società sia sopravvalutato.,
- La fiducia degli investitori potrebbe essere diminuita a causa di problemi interni/esterni della società.
Come utilizzare il rapporto “Prezzo – Libro” per investire valore?
Rapporti come ROE e P/B interagiscono in modi molto interessanti e ROE è un meraviglioso rapporto compagno per P / B. Return on equity (ROE) misura la quantità di reddito netto guadagnato in confronto al patrimonio netto totale degli azionisti. Un investitore di valore non dovrebbe essere tentato se viene identificato un titolo con un basso rapporto P/B. ROE è accoppiato con P / B per ottenere un quadro più chiaro.,
Generalmente, un ROE elevato è accompagnato da un P / B crescente poiché gli investitori si aspettano che il valore contabile per azione cresca con l’aumento del ROE che aumenterà ulteriormente il prezzo di mercato della società. Quindi, se la società ha un elevato rapporto P/B e un ROE relativamente basso, alla fine ridurrebbe il prezzo delle azioni. Date due società altrimenti simili, quella con un ROE più alto avrà un rapporto P/B più alto. Pertanto, le scorte con ROE basso e P / B alto dovrebbero essere evitate.,
Limitazione del rapporto prezzo / libro
Il rapporto prezzo / valore contabile è una metrica finanziaria ampiamente utilizzata per la valutazione relativa, tuttavia presenta alcune carenze rispetto ad altri rapporti.
- P / B è utile per confrontare solo le imprese ad alta intensità di capitale come le grandi imprese manifatturiere che hanno un patrimonio enorme e non considera beni immateriali come il nome del marchio, l’avviamento e i brevetti che a volte sono in grado di generare un valore enorme.,
- Un’altra limitazione del rapporto P / B è che non tiene mai conto della differenza nella struttura del capitale. In tali scenari, il multiplo EV / EBITDA viene utilizzato come rapporto di valutazione in quanto non è influenzato dalla struttura societaria della società.
- Il rapporto P / B può anche essere influenzato da alcune questioni non operative della società in quanto queste situazioni possono influenzare il valore contabile in misura tale da non riflettere il valore reale delle sue attività.
- Il valore contabile non fornisce un quadro reale delle società che comporta livelli di debito eccessivi e perdite sostenute., Alti livelli di debito possono gonfiare le passività della società al punto in cui può sostanzialmente compensare il valore contabile delle sue attività difficili, creando così artificialmente un elevato rapporto P/B che sottovaluta il valore delle sue attività. Inoltre, per le aziende con serie di perdite può generare un valore contabile negativo e quindi diventa privo di significato.
Conclusione
Nonostante alcune limitazioni, il rapporto prezzo-valore contabile è uno dei rapporti di valutazione più significativi utilizzati dagli investitori di valore per prendere decisioni di investimento., Offre un modo efficace per identificare se lo stock è sopravvalutato e sottovalutato. Inoltre, il rapporto P / B può essere applicato in situazioni in cui P/E non può, come quando i guadagni della società sono negativi.
Ogni rapporto ha una propria serie di vantaggi e limitazioni, quindi, una comprensione completa di tutti i rapporti e la considerazione di tutti i parametri fondamentali è fondamentale per prendere una decisione di investimento redditizio