Le crisi valutarie e le crisi del debito sovrano che si sono verificate con crescente frequenza dalla crisi del debito latinoamericano degli 1980 hanno ispirato un’enorme quantità di ricerche. Ci sono state diverse “generazioni” di modelli di crisi valutarie.
Prima generazionemodifica
La “prima generazione” di modelli di crisi valutarie è iniziata con l’adattamento di Paul Krugman di Stephen Salant e il modello di attacchi speculativi di Dale Henderson nel mercato dell’oro., Nel suo articolo, Krugman sostiene che un improvviso attacco speculativo su un tasso di cambio fisso, anche se sembra essere un cambiamento irrazionale nelle aspettative, può derivare da un comportamento razionale da parte degli investitori. Questo accade se gli investitori prevedono che un governo sta eseguendo un disavanzo eccessivo, causando a corto di attività liquide o “più difficile” valuta estera che può vendere per sostenere la sua valuta al tasso fisso., Gli investitori sono disposti a continuare a tenere la valuta finché si aspettano che il tasso di cambio rimanga fisso, ma fuggono dalla valuta in massa quando anticipano che il peg sta per finire.
Seconda generazionemodifica
La “seconda generazione” di modelli di crisi valutarie inizia con il documento di Obstfeld (1986). In questi modelli, i dubbi sul fatto che il governo sia disposto a mantenere il suo tasso di cambio portano a molteplici equilibri, suggerendo che profezie che si autoavverano potrebbero essere possibili., In particolare, gli investitori si aspettano un impegno contingente da parte del governo e se le cose si fanno abbastanza male, il piolo non viene mantenuto. Ad esempio, nella crisi degli ERM del 1992, il Regno Unito stava vivendo una crisi economica proprio mentre la Germania era in piena espansione a causa della riunificazione. Di conseguenza, la Bundesbank tedesca ha aumentato i tassi di interesse per rallentare l’espansione. Per mantenere l’ancoraggio alla Germania, sarebbe stato necessario che la Banca d’Inghilterra rallentasse ulteriormente l’economia del Regno Unito aumentando anche i suoi tassi di interesse., Poiché il Regno Unito era già in recessione, l’aumento dei tassi di interesse avrebbe aumentato ulteriormente la disoccupazione e gli investitori hanno anticipato che i politici britannici non erano disposti a mantenere il peg. Di conseguenza, gli investitori hanno attaccato la valuta e il Regno Unito ha lasciato il piolo.
Terza generazionemodifica
I modelli di crisi valutarie di “terza generazione” hanno esplorato come i problemi del sistema bancario e finanziario interagiscono con le crisi valutarie e come le crisi possono avere effetti reali sul resto dell’economia.,
McKinnon & Pill (1996), Krugman (1998), Corsetti, Pesenti, & Roubini (1998) ha suggerito che “l’eccesso di prestiti” da parte delle banche per finanziare il moral hazard il prestito era una forma di debiti pubblici nascosti (nella misura in cui i governi avrebbero salvato le banche in fallimento).
Radelet & Sachs (1998) ha suggerito che il panico che si autoavvera che colpisce gli intermediari finanziari, forza la liquidazione delle attività a lungo termine, che poi “conferma” il panico.,
Chang e Velasco (2000) sostengono che una crisi valutaria può causare una crisi bancaria se le banche locali hanno debiti denominati in valuta estera,
Burnside, Eichenbaum, e Rebelo (2001 e 2004) sostengono che un governo di garanzia del sistema bancario può dare alle banche un incentivo a prendere sul debito estero, la produzione di moneta e il sistema bancario vulnerabile agli attacchi.
Krugman (1999) ha suggerito altri due fattori, nel tentativo di spiegare la crisi finanziaria asiatica: (1) i bilanci delle imprese influenzano la loro capacità di spendere e (2) i flussi di capitale influenzano il tasso di cambio reale., (Ha proposto il suo modello come “yet another candidate for third generation crisis modeling” (p32)). Tuttavia, il sistema bancario non gioca alcun ruolo nel suo modello. Il suo modello ha portato alla prescrizione politica: imporre un coprifuoco sulla fuga di capitali che è stata implementata dalla Malesia durante la crisi finanziaria asiatica.