je pro Ameriku rizikem, že Čína drží v americkém dluhu více než 1 bilion dolarů?

mnozí se obávají, že čínské vlastnictví amerického dluhu poskytuje čínskému ekonomickému pákovému efektu nad Spojenými státy. Tato obava však pramení z nepochopení státního dluhu a z toho, jak státy odvozují moc od svých ekonomických vztahů. Nákup státního dluhu zahraničními zeměmi je normální transakcí, která pomáhá udržovat otevřenost v globální ekonomice., Podíl Číny na americkém dluhu má tedy spíše závazný než rozdělující vliv na bilaterální vztahy mezi oběma zeměmi.

i když si Čína přála své půjčky „zavolat“, je použití úvěru jako donucovacího opatření komplikované a často silně omezené. Věřitel může diktovat podmínky pro dlužnou zemi pouze tehdy, pokud tento dlužník nemá jiné možnosti. V případě Spojených států je americký dluh široce drženým a mimořádně žádoucím aktivem v globální ekonomice. Jakýkoli dluh, který Čína prodává, prostě nakupují jiné země., Například v srpnu 2015 Čína snížila své držby amerických pokladen přibližně o 180 miliard dolarů. Navzdory rozsahu tento prodej významně neovlivnil americkou ekonomiku, čímž omezil dopad, který taková akce může mít na rozhodování USA.

Držitelé AMERICKÉHO Dluhu

Kromě toho, Čína potřebuje zachovat významné rezervy AMERICKÉHO dluhu k řízení směnného kurzu žen-min-pi., Kdyby Čína náhle uvolnit své rezervy, své měny směnný kurz bude stoupat, což Čínského vývozu dražší na zahraničních trzích. Čínské držby amerického dluhu tak neposkytují Číně nepřiměřený ekonomický vliv na Spojené státy.

proč země hromadí devizové rezervy?

každá země, která otevřeně obchoduje s jinými zeměmi, pravděpodobně koupí zahraniční státní dluh. Pokud jde o hospodářskou politiku, země může mít dvě, ale ne tři z následujících: pevný směnný kurz, nezávislou měnovou politiku a toky volného kapitálu., Zahraniční státní dluh poskytuje zemím prostředky k plnění jejich ekonomických cílů.

první dvě funkce jsou volby měnové politiky prováděné centrální bankou země. Za prvé, státní dluh často zahrnuje část devizových rezerv jiných zemí. Za druhé, centrální banky nakupují státní dluh jako součást měnové politiky, aby udržely směnný kurz nebo zabránily ekonomické nestabilitě. Zatřetí, jako nízkorizikový obchod s hodnotou je státní dluh atraktivní pro centrální banky i další finanční subjekty. Každá z těchto funkcí bude stručně diskutována.,

devizové rezervy

každá země otevřená mezinárodnímu obchodu nebo investicím vyžaduje určitou částku cizí měny po ruce, aby platila za zahraniční zboží nebo investice do zahraničí. V důsledku toho mnoho zemí udržuje cizí měnu v rezervě, aby zaplatila za tyto výdaje, což tlumí ekonomiku před náhlými změnami v mezinárodních investicích. Domácí hospodářské politiky často vyžadují centrální banky udržovat rezervní přiměřenosti, devizové a ostatní rezervy pro krátkodobý externí dluh, a zajistit schopnost země splácet své zahraniční krátkodobé dluhové krize., Mezinárodní měnový fond vydává pokyny pro pomoc vládám při výpočtu vhodných úrovní devizových rezerv vzhledem k jejich ekonomickým podmínkám.

směnný kurz

pevný nebo fixovaný směnný kurz je rozhodnutí měnové politiky. Toto rozhodnutí se snaží minimalizovat cenovou nestabilitu, která doprovází Volatilní kapitálové toky. Tyto podmínky jsou zvláště patrný v rozvíjejících se trzích: Argentinské dovozní cena zvyšuje až o 30 procent v roce 2013 vedl opoziční vůdci popsat mzdy jako „voda běží přes prsty.,“Vzhledem k tomu, že cenová volatilita je ekonomicky a politicky destabilizující, tvůrci politik řídí směnné kurzy, aby zmírnili změny. V mezinárodním měřítku jsou směnné kurzy několika zemí zcela „plovoucí“ nebo určené měnovými trhy. Pro správu kurzů domácí měny by se země mohla rozhodnout nakupovat zahraniční aktiva a ukládat je do budoucna, kdy by se měna mohla znehodnotit příliš rychle.

nízké riziko uchovatel hodnoty

Jako státního dluhu je vláda-couval, soukromé a veřejné finanční instituce vnímat jako low-rizikových aktiv s vysokou šanci na splácení., Některé státní dluhopisy jsou považovány za rizikovější než jiné. Vnější dluh země může být považován za neudržitelný vzhledem k jeho HDP nebo jeho rezervám, nebo by země mohla jinak splácet svůj dluh. Obecně však státní dluh s větší pravděpodobností vrátí hodnotu, a proto je bezpečnější ve srovnání s jinými formami investic, i když vydělané úroky nejsou vysoké.

proč Čína nakupuje americký dluh?

Čína kupuje americký dluh ze stejných důvodů ostatní země nakupují americký dluh se dvěma výhradami., Ochromující asijská finanční krize z roku 1997 přiměla asijské ekonomiky, včetně Číny, vybudovat devizové rezervy jako záchrannou síť. Konkrétně, Čína drží velké devizové rezervy, které byly postaveny v průběhu času částečně v důsledku přetrvávající přebytky běžného účtu, brzdí peněžní toky z obchodu a investic z destabilizace domácí ekonomiky.

Velké čínské státní pokladny říkají o americké moci v globální ekonomice stejně jako o jakékoli zvláštnosti čínské ekonomiky. Obecně řečeno, americký dluh je poptávkovým aktivem. Je to bezpečné a pohodlné., Jako světová rezervní měna je Americký Dolar široce používán v mezinárodních transakcích. Obchodní zboží je ceněno v dolarech a díky vysoké poptávce lze dolar snadno proplatit. Americká vláda navíc nikdy nesplácela svůj dluh.

Rozhovor s Scott Miller

Navzdory dluh USA je atraktivní vlastnosti, pokračoval v USA dluhového financování má obavy ekonomů, kteří se obávají, že náhlé zastavení v kapitálové toky do Spojených Států by mohla rozpoutat domácí krizi.1., spoléhání se na dluhové financování by představovalo výzvy-ne pokud by byla poptávka z Číny zastavena, ale pokud by se náhle zastavila poptávka všech finančních subjektů.2

z regionálního hlediska drží asijské země neobvykle velké množství amerického dluhu v reakci na asijskou finanční krizi z roku 1997. Během Asijské Finanční Krize, Indonésie, Korea, Malajsie, Filipíny a Thajsko viděl příchozí investice pád odhadem -12,1 mld$z $93 miliard, nebo 11 procent jejich kombinované pre-krize HDP.,3 v reakci na to Čína, Japonsko, Korea a státy jihovýchodní Asie udržují velké rezervy devizových rezerv, které-pro bezpečnost a pohodlí—zahrnují americký dluh. Tyto politiky byly ospravedlněny po roce 2008, kdy se asijské ekonomiky chlubily relativně rychlým zotavením.

Z národního hlediska, Čína koupí USA dluhu vzhledem k jeho složité finanční systém. Centrální banka musí nakupovat americké státní pokladny a další zahraniční aktiva, aby zabránila přílivu hotovosti v důsledku inflace., V případě Číny je tento jev neobvyklý. Země jako Čína, která šetří více, než investuje na domácím trhu, je obvykle mezinárodním věřitelem.4

Aby se zabránilo inflaci, Čínská centrální banka odstraní tuto příchozí cizí měnu nákupem zahraničních aktiv—včetně AMERICKÝCH státních dluhopisů—v procesu zvaném „sterilizace.“Tento systém má tu nevýhodu, že vytváří zbytečně nízké výnosy z investic: spoléháním na FDI si čínské firmy půjčují ze zahraničí za vysoké úrokové sazby, zatímco Čína nadále půjčuje zahraničním subjektům za nízké úrokové sazby.,5 Tento systém také nutí Čínu k nákupu zahraničních aktiv, včetně bezpečného a pohodlného amerického dluhu.

kdo vlastní nejvíce amerického dluhu?

přibližně 70 procent amerického dluhu drží domácí finanční subjekty a instituce ve Spojených státech. Americké státní pokladny představují pohodlný, tekutý, nízkorizikový obchod s hodnotou. Tyto vlastnosti, aby bylo atraktivní pro různorodé finanční subjekty, od centrální banky chtějí držet peníze v rezervě pro soukromé investory, kteří hledají low-rizikových aktiv v portfoliu.

všech USA., tuzemští veřejní činitelé, intragovernmental holdings, včetně sociálního zabezpečení, drží více než třetinu amerických státních cenných papírů. Ministr financí je ze zákona povinen investovat příjmy z daní sociálního zabezpečení do amerických nebo zaručených cenných papírů uložených v svěřenských fondech spravovaných ministerstvem financí.

Federální Rezervní systém drží druhý největší podíl AMERICKÝCH státních Dluhopisů, o 13 procent celkové AMERICKÉ Pokladniční poukázky. Proč by si Země kupovala vlastní dluh? Jako USA, centrální banka, Federální rezervní systém musí upravit množství peněz v oběhu tak, aby vyhovovalo ekonomickému prostředí. Centrální banka vykonává tuto funkci prostřednictvím operací na volném trhu-nákup a prodej finančních aktiv, jako jsou pokladniční poukázky, za účelem přidání nebo odstranění peněz z ekonomiky. Nákupem aktiv od bank Federální rezervní systém umístí nové peníze do oběhu, aby bankám umožnil půjčovat více, podněcovat podnikání a pomáhat ekonomickému oživení.

kromě Federálního rezervního systému a sociálního zabezpečení drží cenné papíry americké státní pokladny řada dalších amerických finančních subjektů., Mezi tyto finanční subjekty patří státní a místní vlády, podílové fondy, pojišťovny, veřejné a soukromé důchody a americké banky. Obecně řečeno, budou držet americké státní cenné papíry jako nízkorizikové aktivum.

největší efekt širokého rozsahu výpisu z amerických státních Dluhopisů Čínou by bylo, že by Čína skutečně exportovat méně zboží do Spojených Států.

– Scott Miller

celkově tvoří zahraniční země relativně malý podíl amerických držitelů dluhů., Přestože čínské podíly v posledních několika letech představovaly necelých 20 procent zahraničního amerického dluhu, toto procento tvoří pouze 5 až 7 procent celkového amerického dluhu. Čínské podniky v listopadu 2016 klesly na 1,05 bilionu dolarů, což představuje nejnižší úroveň od roku 2010. Japonsko navíc občas předstihlo Čínu jako největšího zahraničního držitele amerického dluhu. Je tomu tak od června 2019, kdy čínské podniky klesly a japonské vzrostly.

mezinárodně je tato situace běžná: většina státních dluhů je držena na domácím trhu., Evropské finanční instituce drží většinu evropských státních dluhopisů. Podobně japonští domácí finanční aktéři drží přibližně 90 procent japonského čistého státního dluhu. Navzdory mezinárodní poptávce po americkém státním dluhu tedy Spojené státy nejsou výjimkou z globálního trendu: američtí domácí aktéři drží většinu amerických státních dluhopisů.

1. Ashvin Ahuja et al., „Konec čínské nerovnováhy?, „v čínské ekonomice v přechodu: od vnějšího k vnitřnímu vyvážení, ed., Anoop Singh, Malhar Nabar a Papa N ‚ Diaye (Washington, DC: International Monetary Fund, 2013), 11.
2. Pro zájemce v roce 2008 krize a vztah mezi USA dluhu, mezinárodních kapitálových toků, a globální obchod, vidět, Reserve Bank of India Guvernér Raghuram Rajan je velmi přehlednou a přístupnou analýzu, Chyba Linky: Jak Skryté Zlomeniny Stále ohrožuje Světovou Ekonomiku (New Jersey: Princeton University Press, 2010).
3. Steven Radelet a Jeffrey Sachs, „nástup východoasijské finanční krize“, v měnové krizi, ed., Paul Krugman (Chicago: University of Chicago Press, 2000), 111.
4. Yu Yongding, „Rebalancing the Chinese Economy“, Oxford Review of Economic Policy, Vol. 28, č. 3, 2012, 560.
5. Yu Yongding, „Rebalancing the Chinese Economy“, Oxford Review of Economic Policy, Vol. 28, č. 3, 2012, 560.