Ich habe vor zwei Wochen einen Beitrag gemacht, in dem ich erklärte, dass die populäre Ansicht der Inflation (wobei sie durch Geldwachstum verursacht wird) kritisch von Annahmen abhängt, die in der realen Welt nicht gelten. Geld entsteht, wenn jemand es zu ihrem Vermögensportfolio hinzufügt. Dies geschieht entweder, wenn sie sich Geld leiht (wodurch neues Bargeld aus Reserven entsteht) oder Wertpapiere an die Federal Reserve verkauft (wodurch neues Bargeld in das System injiziert wird)., Keines dieser Szenarien erlaubt es der Zentralbank, das Geldangebot über die Nachfrage hinaus zu erhöhen, die Geschichte, die von denen im Inflationslager money growth ==> erzählt wird. Stattdessen passiert zuerst Inflation. Dies bedeutet dann, dass Agenten mehr Bargeld für Transaktionen benötigen, was dazu führt, dass sie mehr Kredite aufnehmen oder Staatspapiere an die Fed verkaufen. So begleitet das Geldwachstum die Inflation, verursacht es aber nicht. Der ursprüngliche Beitrag kann hier gefunden werden:
Geldwachstum verursacht keine Inflation!,
Was ich dort (mit Ausnahme eines kurzen Beispiels) nicht antwortete, war, welche wirtschaftlichen Prozesse tatsächlich für den anfänglichen Anstieg des Preisniveaus verantwortlich waren. Ich werde diese Lücke hier füllen.
Inflation Definiert
Inflation ist einfach ein Anstieg des Durchschnittspreises von Waren und Dienstleistungen in der Makroökonomie. Welche besonderen Waren und Dienstleistungen hängen von der von uns untersuchten Maßnahme ab. Verbraucherpreisinflation ist die in der Regel in den Nachrichten, und es dauert einen gewichteten Durchschnitt der verschiedenen Elemente durch den typischen Haushalt gekauft (die Liste wird durch Umfrage bestimmt und dann regelmäßig aktualisiert)., Der Durchschnitt kann steigen, während einige Preise tatsächlich gefallen sind, und wie sehr er Ihre persönliche Situation widerspiegelt, hängt davon ab, wie eng der Warenkorb im Index mit Ihrem Kaufverhalten übereinstimmt. Unterm Strich sagen wir jedoch, dass die Inflation aufgetreten ist, als der Durchschnittspreis dieser Waren und Dienstleistungen gestiegen ist.
Dies geschieht nicht durch Zauberei. Es braucht jemanden, der irgendwo eine bewusste Entscheidung trifft, um mehr für das Gute oder die Dienstleistung zu verlangen, die er verkauft., Der anfängliche Anstieg muss nicht in etwas liegen, das direkt am Verbraucherpreisindex gemessen wird. Kein Haushalt in meiner Nachbarschaft kauft zum Beispiel Barrel Öl. und doch, wenn sie teurer werden, sendet das eine Welle durch alle verwandten Produkte. Am Ende springen auch die Verbraucherpreise.
Natürlich, dass jemand, irgendwo, der seinen Preis erhöht, auch in der Lage sein muss, es zu halten., Ich könnte hier bei TCU ins Kanzleramt marschieren und fordern, dass mein Gehalt verdoppelt wird, aber das wird wahrscheinlich nicht viel bewirken (außer mir die Chance zu geben, meine Vita zu aktualisieren, während ich mein Büro aufräume). Andere Faktoren müssen ins Spiel kommen. Viele Umstände können Inflation verursachen. Ich werde mich auf vier konzentrieren.
Inflationsursachen: Marktmacht
Erstens könnte der Wirtschaftsakteur Marktmacht haben. Dies bedeutet, dass sie (zumindest in gewissem Maße) Wettbewerbsdruck vermeiden können. Letzteres zwingt die Unternehmen, den Verbrauchern zu gefallen., Adam Smith schrieb 1776, dass wir den Bestattern des Geschäfts nicht trauen können, auf irgendjemanden außer sich selbst aufzupassen, und deshalb müssen wir ihnen Handschellen anlegen. Aber nicht mit Märkten an sich, mit Wettbewerb, und die beiden gehen nicht immer Hand in Hand. Das OPEC-Ölkartell in den 1970er und 1980er Jahren ist ein klassisches Beispiel für Ölmacht. Gäbe es andere brauchbare Quellen für das, was sie verkauften, hätten sie das Angebot nicht einschränken und die Preise nicht so hoch treiben können, wie sie es getan hätten, weil der Wettbewerb es ihnen nicht erlaubt hätte. Wir hätten gerade Öl (oder einen nahen Ersatz) von jemand anderem gekauft., Bis Ende 1973 fehlte ihnen der politische Wille, zwischen den verschiedenen Ausführern strenge Quoten festzulegen. Aber sobald die Motivation durch die Beteiligung der USA am Jom-Kippur-Krieg gegeben war, trafen sie eine bewusste Entscheidung, die Preise durch Angebotssenkungen zu erhöhen. Und weil sie Konkurrenz vermeiden konnten, hat es funktioniert! Obwohl die Haushalte keine Barrel Öl kaufen, verursachte dies eine schreckliche Inflation., Es trieb die Preise für alles an, was Erdöl oder Erdölprodukte verwendete, es erhöhte den Gaspreis und damit alles, was transportiert werden musste, und es verursachte Inflation in anderen Energiequellen, als sich die Nutzer auf diese Produkte verlagerten. Marktmacht–nicht Geldwachstum-verursachte diese Inflation. Die Geldmenge stieg nur dadurch, dass Unternehmen und Verbraucher größere Kredite aufnahmen und Vermögenswerte gegen Bargeld verkauften. Die Federal Reserve hat unter diesen Umständen so gehandelt, wie sie hätte tun sollen, um dieser gestiegenen Nachfrage gerecht zu werden.,
(Beachten Sie, dass Marktmacht keine Carte Blanche für Preiserhöhungen gibt. Selbst Monopolisten können nur so viel verlangen, bevor die Verbraucher aufhören, ihre Produkte zu kaufen. Sie haben jedoch den Anreiz und die Fähigkeit, periodisch zu versuchen, mehr Einkommen für sich selbst zu erzielen. Ich werde hier nicht auf die Besonderheiten eingehen, wann und wie sie dies tun, aber dieses Phänomen wird in Alfred Eichners klassischer Studie der Mikroökonomie, Megacorp und Oligopol: Micro Foundations of Macro Dynamics, Cambridge U Press, 1976, ausführlich diskutiert., Dachte, es ist ein wenig veraltet, die grundlegenden Lektionen gelten immer noch.)
Die Auswirkungen der Inflation der 1970er und 1980er Jahre waren kaum gleichmäßig, und dies ist immer der Fall. Denken Sie daran, dass die Person auf der anderen Seite des Registers auch mehr bekommt, wenn Sie mehr für etwas bezahlen. Es hängt von individuellen Kaufmustern ab und insbesondere davon, wo Sie Ihr Gehalt verdienen. Mit der OPEC-Inflation, die in der Ölindustrie, während die gleichen steigenden Preise an der Zapfsäule, Lebensmittelgeschäft, etc.,, wie alle anderen, waren tatsächlich besser dran als zuvor, weil ihre Gehälter und Gewinne höher stiegen. Dies galt insbesondere für diejenigen in den OPEC-Ländern, die die Öllieferungen kontrollierten. Der Inflationsprozess verteilte das Einkommen auf sie um–das war der springende Punkt, nicht wahr? Diese Tatsache ist äußerst wichtig zu verstehen. Inflation betrifft nie alle gleichermaßen., Es verschiebt die Kaufkraft von einer Gruppe zur anderen (obwohl sich die Gewinner immer noch beschweren können, weil sie sich durch die allgemeinen Preiserhöhungen verletzt sehen–was sie nicht verstehen, ist ihre Rolle bei der Entstehung der letzteren!). Tatsächlich steht der Versuch, unter diesen Umständen mehr Einkommen zu erzielen, im Mittelpunkt des Inflationsprozesses. Das Geldmengenwachstum ließ die Preise nicht steigen, der Versuch der OPEC, einen größeren Einkommensanteil zu erzielen, tat dies., Keine Kontrolle der Geldmenge würde die endgültigen Auswirkungen steigender Ölpreise beseitigen: die Umverteilung des Einkommens in diese Länder und die Ölindustrie.
Als sehr schnelle Seite ist es erwähnenswert, dass, nur weil der Markt einen bestimmten Preis, Lohn, Gewinnrate oder Einkommen geschaffen hat, nicht bedeutet, dass es irgendwie objektiv „fair“ ist.“Diese Zahlen quantifizieren nur unsere bestehenden sozialen Werte. Natürlich sind auch rein wirtschaftliche Kräfte am Werk. Gold ist wertvoller als Silber, weil es weniger davon., Aber können wir die Löhne und Einkommen der Afroamerikaner in den 1950er Jahren wirklich als wirtschaftlich vernünftig rechtfertigen, einfach als Funktion ihrer Produktivität? Tatsache ist, dass ein Freimarktsystem in einer rassistischen Gesellschaft rassistische Werte widerspiegelt und verstärkt. Märkte sind Menschen, und die Vorlieben dieser Menschen, ob gut oder schlecht, enden in den Preisen, die wir sehen. Mein Punkt hier ist, dass es Zeiten geben kann,wenn wir, als Nation, tatsächlich bevorzugen die Ergebnisse durch Wettbewerbsdruck zu ändern., Desegregation störte den Marktmechanismus und die Wettbewerbskräfte ebenso wie Bewegungen zur Schaffung sicherer Arbeitsplätze. Darüber hinaus verursachten die höhere Bezahlung von Afroamerikanern und die Verringerung der Wahrscheinlichkeit von Verletzungen am Arbeitsplatz Inflation (weil sie die Kosten erhöhten) und umverteiltes Einkommen. War das gerechtfertigt oder nicht? Leider sind dies keine einfachen Fragen.
Inflationsursachen: Nachfrage ziehen
Ein weiteres Mittel, mit dem Inflation stattfinden kann, ist ein Anstieg der Nachfrage im Verhältnis zum Angebot. Angenommen, die Nachfrage nach Wohnraum steigt während einer wirtschaftlichen Expansion., Engpässe können bei bestimmten Baumaterialien wie Bauholz auftreten. Auftragnehmer bieten diese Preise an, um die benötigten Materialien zu sichern; Diese Preiserhöhungen kräuseln sich dann durch die Wirtschaft. Firmen und Verbraucher wünschen sich wieder eine größere Geldmenge, die die Fed vermutlich aufnehmen kann. Die Produzenten von Holz und Ziegeln können auch einen Anstieg ihrer Einkommen als Teil dieses Prozesses erleben–und warum sollten sie nicht? So soll ein Marktsystem funktionieren., Diejenigen, die Waren und Dienstleistungen mit der höchsten Nachfrage verkaufen, sollten ihre Gewinne und Löhne steigen sehen, obwohl dies per Definition mit ziemlicher Sicherheit zu Inflation führen wird. Dies zieht andere an, um dieselben Waren und Dienstleistungen zu verkaufen, während einige Verbraucher auf der Suche nach Ersatzstoffen sind. Dies ist die größte Stärke eines Marktsystems, es ist Flexibilität angesichts unvorhergesehener Veränderungen.
Ursachen der Inflation: Asset Market Boom
Dritte und sehr relevant heute kann die Inflation aus dem Asset-Markt injiziert werden., Der Zusammenhang zwischen den Preisen von Waren und Dienstleistungen und denen von finanziellen Vermögenswerten ist gering. Manchmal gibt es praktisch gar keine. Erleben Sie die 1990er Jahre mit einem massiven Anstieg der Aktienkurse, aber sehr wenig Bewegung im Verbraucherpreisindex. Es können jedoch Kausalitätslinien existieren, insbesondere wenn Rohstoffe Futures sind. Ich habe bereits ausführlich darüber im Zusammenhang mit den Gaspreisen geschrieben:
Warum Sie so viel für Gas bezahlen
Der Kern des Obigen ist dies., Wenn spekulatives Geld den Preis einer Rohstoffzukunft erhöht, schafft dies einen Anreiz für diejenigen, die die Ware tatsächlich verkaufen, das Angebot heute zugunsten der Zukunft zurückzuhalten (wenn die Preise vermutlich höher sein werden). Der steigende Spotpreis überzeugt dann den Spekulanten, dass ihre Wette korrekt war, und sie erhöht ihre Position. Dies kann die Futures-Preise noch höher treiben und so weiter. Somit wird ein Warenpreis durch den Preis eines finanziellen Vermögenswerts getrieben., Die Gewinner hier sind 1) diejenigen, deren Portfolios diese Vermögenswerte enthalten (natürlich können sie ihren Gewinn nur durch Verkauf realisieren)und 2) die Produzenten der fraglichen Waren. Diese Produzenten tragen oft die Hauptlast der Schuld für diese Inflationen, aber sie sind nicht wirklich die Quelle. Wie bei der Inflation üblich, führt dies zu einem Anstieg der Geldmenge, wenn Agenten Kredite aufnehmen und Staatspapiere verkaufen. Der Weg, diese Inflation zu stoppen, besteht jedoch nicht darin, das monetäre Wachstum zu blockieren, sondern die Verbindung zwischen dem Vermögenswertmarkt und dem Rohstoffpreis zu kontrollieren.,
Inflationsursachen: Versorgungsschock
Zuletzt ist ein Versorgungsschock. Wenn ein Sturm durch den Golf von Mexiko wütet und unterwegs Ölbohrungen und Raffinerien herausnimmt, kann dies den Öl-und Gaspreis erhöhen. Wie es sollte, schafft dies Anreize, mehr Derricks und Raffinerien zu bauen und für die Verbraucher alternative Energiequellen zu finden. Auch das soll der Kapitalismus tun. In Bezug darauf, wer mit dieser Art von Inflation gewinnt, ist es offensichtlich komplexer, da es davon abhängt, wessen Derricks zerstört wurden und wer neue bauen kann., In jedem Fall kann auch dies zu einem Anstieg der Geldmenge führen, und es gibt keinen logischen Grund für die Fed, dies zu blockieren.
Schlussfolgerungen
Dies ist keine All-Inclusive-Liste, aber ich würde denken, dass sie die überwiegende Mehrheit dessen abdeckt, was wir seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs erlebt haben (heute sind wir am stärksten von der Verbindung zwischen Finanzmärkten und Rohstoffen bedroht). Die Quintessenz ist, dass es eine Reihe von Prozessen gibt, die Inflation erzeugen können, von denen keiner mit „Die Geldmenge steigt.,“Jemand trifft eine bewusste Entscheidung, einen Preis oder Lohn zu erhöhen, und er muss diesen Stock machen können. Da jeder höhere Preis, den Sie zahlen, bedeutet, dass jemand mehr Einkommen erzielt, führt die Inflation zu einer Umverteilung des Einkommens. Manchmal tut es dies auf eine Weise, die wir befürworten würden und manchmal nicht. Aber auf jeden Fall verursacht es einen Anstieg der Nachfrage nach Geld, den die Fed mit ziemlicher Sicherheit aufnehmen wird-und das zu Recht, denn die Weigerung, dies zu tun, dient fast immer dazu, diejenigen zu bestrafen, die sich bereits in der schwächsten Position befinden.,
Ich fürchte, diese realistischere Perspektive bietet keine schöne, einfache Regel wie im money growth ==> Inflationslager. Das heißt, sie tun es auch nicht, da die Welt so nicht wirklich funktioniert! In Wirklichkeit verursacht die Geldpolitik keine Inflation und ist nicht gut aufgestellt, um sie zu stoppen. Was es tut, wirkt sich sehr stark und direkt auf die Zinssätze aus. Aber die Preise werden an anderer Stelle im System bestimmt.