Definition des Buchwerts
“ Buchwert „wie der Name schon sagt, ist der Wert des Unternehmens gemäß seinen“ Büchern“, dh seiner Bilanz. Es ist der Wert, den die Aktionäre des Unternehmens erhalten würden, nachdem das Unternehmen sein gesamtes Vermögen liquidiert und alle kurzfristigen und langfristigen Verbindlichkeiten befriedigt hätte. Theoretisch ist der Buchwert eines Unternehmens die Differenz zwischen dem Wert seines Gesamtvermögens und den Gesamtverbindlichkeiten Daher wird es auch als „Nettoinventarwert“ und „Eigenkapital“bezeichnet., Der Buchwert berücksichtigt nicht den Wert von immateriellen Vermögenswerten wie Patenten und Goodwill; Daher wird ihr Wert bei der Berechnung des Buchwerts subtrahiert.,
Der Buchwert kapitalintensiver Unternehmen, einschließlich großer Produktionsunternehmen, Transportunternehmen, Fluggesellschaften und Automobilunternehmen, ist höher, da sie über zahlreiche Anlagevermögen und Investitionen verfügen, verglichen mit Unternehmen in der Dienstleistungsbranche oder der Pharmaindustrie, die nur sehr wenige Sachanlagen haben und mehr immaterielle Vermögenswerte wie Goodwill und Patente haben, die nicht in die Berechnung des Buchwerts einbezogen werden.,
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Definition und Berechnung des Buchwerts pro Aktie
Der Buchwert wird im Allgemeinen auf der Basis „pro Aktie“ berechnet, die als Buchwert pro Aktie bezeichnet wird. Buchwert pro Aktie (BVPS) ist eine finanzielle Maßnahme, die eine Bewertung des Eigenkapitals des Unternehmens pro Aktie darstellt. Es ist sehr wichtig zu verstehen, wie Vorzugsaktien und Stammaktien bei der Berechnung des Buchwerts pro Aktie berücksichtigt werden. Wenn wir über den Buchwert sprechen, handelt es sich in der Regel um den Buchwert pro Stammaktien und enthält keine Vorzugsaktien., Die Vorzugsaktieninhaber erhalten Dividenden vor Stammaktien, wenn das Unternehmen ein positives Ergebnis erzielt und das Vorhandensein von Eigenkapital aus Vorzugsaktien den Buchwert für die Stammaktien verwässert, daher ist es von der Berechnung der BVPS ausgeschlossen.
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Die folgende Tabelle zeigt eine Beispielbilanz der XYZ Corporation ab Dezember 2017. Das Gesamtvermögen des Unternehmens wird mit rund 45,0 Millionen US-Dollar bewertet und der Wert aller Verbindlichkeiten belief sich auf 35 US-Dollar.,0 Millionen ab 2017, also der Buchwert des Unternehmens gleich $10 Millionen ($45 Millionen – $ 35 Millionen).
Nehmen wir nun an, dass 1 Million Aktien der Stammaktien des Unternehmens ausstehen und das Eigenkapital 10 Millionen US-Dollar beträgt, dann beträgt der Buchwert pro Aktie 10 US-Dollar (10 Millionen US-Dollar/ 1 Million US-Dollar). Wert Anleger vergleichen den Buchwert mit dem Marktwert, um zu beurteilen, ob die Aktie des Unternehmens unter-oder überteuert ist.,
Buchwert pro Aktie zur Bewertung
Das Verhältnis „Preis/Buchwert pro Aktie“ (P/B) ist eines der wichtigsten Finanzkennzahlen, das für die relative Bewertung verwendet wird. Es hilft Value-Investoren, Aktienchancen zu identifizieren und die Attraktivität einer Aktie zu bewerten, insbesondere in kapitalintensiven Sektoren. Es wird auch als Market – to – Book-Verhältnis bezeichnet und kann auf zwei Arten berechnet werden:
- Der erste Weg ist, dass die Marktkapitalisierung des Unternehmens durch den aus seiner Bilanz abgeleiteten Gesamtbuchwert des Unternehmens dividiert werden kann.,
- Der zweite Weg besteht darin, den aktuellen Aktienkurs des Unternehmens mit seinem Buchwert pro Aktie zu teilen.
Unter Bezugnahme auf die obige Bilanz für XYZ Corporation nehmen wir an, dass der aktuelle Marktpreis der Aktie 70 USD beträgt und der Buchwert pro Aktie mit 10 USD berechnet wird. Ein P/B-Verhältnis von 7 würde wirksam bedeuten, dass es für jeden $1 des Nettovermögens einen Marktwert von $7 gibt und es misst, wie viel Aktionäre für das Nettovermögen des Unternehmens zahlen.,
Mechanik Höherer P/B
Höherer Marktwert des Unternehmens im Vergleich zum Buchwert pro Aktie, erzeugt ein P/BV über 1. Es könnte bedeuten, dass die Aktie des Unternehmens überbewertet ist. Typischerweise ist der Marktwert mehr als Buchwert und erzeugt ein P / B größer als 1. Es gibt zwei Gründe, die dieses Phänomen erklären:
- Der Markt ist zuversichtlich, dass das Unternehmen in Zukunft genügend Gewinne und Cashflows generieren kann.
- Der Markt glaubt, dass der Wert der Vermögenswerte des Unternehmens unterbewertet sind.,
Mechanik des niedrigeren P / B
Ein niedrigeres P/B spiegelt wider, dass das Unternehmen unterbewertet ist und Investoren anzieht, die Wachstum zu einem vernünftigen Preis suchen, da der Kauf bei niedrigem P / B zu besseren Renditen führt. P/B weniger als 1 bedeutet, dass der Buchwert des Unternehmens höher ist als der aktuelle Marktpreis und somit eine lukrative Kaufgelegenheit darstellt., Eine gründliche Analyse der Faktoren, die den Wert von P/B senken, muss jedoch durchgeführt werden, bevor eine Investitionsentscheidung getroffen wird, da ein niedrigeres P/B nicht immer bedeutet, dass der Aktienwert untertrieben ist, sondern auch, dass es sich um eine unterdurchschnittliche Aktie handelt. Die Gründe dafür, dass die Aktien eines Unternehmens im Vergleich zum Marktwert mit einem enormen Abschlag gehandelt werden, sind:
- Das Unternehmen meldet möglicherweise einen konsistenten Verlust, der den Wohlstand und das Vertrauen der Aktionäre untergräbt.
- Der Markt könnte glauben, dass der Vermögenswert des Unternehmens überbewertet ist.,
- Das Vertrauen der Anleger könnte aufgrund interner/externer Probleme des Unternehmens nachgelassen haben.
Wie verwende ich das „Price – to-Book“ – Verhältnis für Value Investing?
Kennzahlen wie ROE und P / B interagieren auf sehr interessante Weise und ROE ist ein wunderbares Companion Ratio für P/B. Return on Equity (ROE) misst die Höhe des Nettoergebnisses im Vergleich zum gesamten Eigenkapital. Ein Value-Investor sollte nicht versucht werden, wenn eine Aktie mit einem niedrigen P/B-Verhältnis identifiziert wird. ROE wird mit P/B gepaart, um ein klareres Bild zu erhalten.,
Im Allgemeinen wird ein hoher ROE von einem wachsenden P/B begleitet, da die Anleger erwarten, dass der Buchwert pro Aktie mit steigendem ROE wächst, was den Marktpreis des Unternehmens weiter erhöhen wird. Wenn das Unternehmen also ein hohes P/B-Verhältnis und einen relativ niedrigen ROE hat, würde es letztendlich den Aktienkurs schrumpfen lassen. Bei zwei ansonsten ähnlichen Unternehmen wird das Unternehmen mit einem höheren ROE ein höheres P/B-Verhältnis haben. Daher sollten Bestände mit niedrigem ROE und hohem P/B vermieden werden.,
Begrenzung des Preis – Buch – Verhältnisses
Das Preis-Buch-Wert-Verhältnis ist eine weit verbreitete Finanzmetrik für die relative Bewertung, weist jedoch im Vergleich zu anderen Kennzahlen einige Mängel auf.
- P / B ist nützlich, um nur kapitalintensive Unternehmen wie große produzierende Unternehmen mit enormen Vermögenswerten zu vergleichen, und berücksichtigt keine immateriellen Werte wie Markennamen, Goodwill und Patente, die manchmal einen enormen Wert generieren können.,
- Eine weitere Einschränkung des P / B-Verhältnisses besteht darin, dass Unterschiede in der Kapitalstruktur niemals berücksichtigt werden. In solchen Szenarien wird das EV / EBITDA-Multiple als Bewertungsquote verwendet, da es nicht von der Unternehmensstruktur des Unternehmens beeinflusst wird.
- Das P / B-Verhältnis kann auch von einigen nicht operativen Problemen des Unternehmens betroffen sein, da diese Situationen den Buchwert so stark beeinflussen können, dass er nicht den tatsächlichen Wert seines Vermögens widerspiegelt.
- Der Buchwert liefert kein wahres Bild der Unternehmen, die übermäßige Verschuldung und anhaltende Verluste mit sich bringen., Hohe Schulden können die Verbindlichkeiten des Unternehmens so weit aufblähen, dass es den Buchwert seines harten Vermögens erheblich ausgleichen kann, wodurch künstlich ein hohes P/B-Verhältnis geschaffen wird, das den Wert seines Vermögens unterschätzt. Auch für Unternehmen mit Reihe von Verlusten kann einen negativen Buchwert erzeugen und wird daher bedeutungslos.
Schlussfolgerung
Trotz gewisser Einschränkungen ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis eines der bedeutendsten Bewertungsrelationen, die Value-Investoren für Anlageentscheidungen verwenden., Es bietet eine effektive Möglichkeit, festzustellen, ob die Aktie überbewertet und unterbewertet ist. Das P/B-Verhältnis kann auch in Situationen angewendet werden, in denen P/E nicht möglich ist, z. B. wenn das Ergebnis des Unternehmens negativ ist.
Jedes Verhältnis hat seine eigenen Vorteile und Einschränkungen, daher ist ein vollständiges Verständnis aller Verhältnisse und die Berücksichtigung aller grundlegenden Parameter von größter Bedeutung für eine profitable Investitionsentscheidung