mulți se tem că proprietatea Chinei asupra datoriei americane oferă efectul de levier economic chinez asupra Statelor Unite. Cu toate acestea, această reținere provine dintr-o neînțelegere a datoriei suverane și a modului în care Statele își obțin puterea din relațiile lor economice. Achiziționarea datoriei suverane de către țări străine este o tranzacție normală care ajută la menținerea deschiderii în economia globală., În consecință, miza Chinei în datoria Americii are mai mult un efect obligatoriu decât divizarea relațiilor bilaterale dintre cele două țări.chiar dacă China a dorit să „apeleze” la împrumuturile sale, utilizarea creditului ca măsură coercitivă este complicată și adesea puternic constrânsă. Un creditor poate dicta termeni pentru țara debitoare numai dacă debitorul nu are alte opțiuni. În cazul Statelor Unite, datoria Americană este un activ pe scară largă și extrem de dorit în economia globală. Orice datorie pe care China o vinde este pur și simplu achiziționată de alte țări., De exemplu, în August 2015, China și-a redus deținerile de trezorerie din SUA cu aproximativ 180 de miliarde de dolari. În ciuda amplorii, această vânzare nu a afectat în mod semnificativ economia SUA, limitând astfel impactul pe care o astfel de acțiune îl poate avea asupra procesului de luare a deciziilor din SUA.mai mult decât atât, China trebuie să mențină rezerve semnificative ale datoriei americane pentru a gestiona cursul de schimb al cursului de schimb al datoriei SUA.renminbi., Dacă China și-ar descărca brusc deținerile de rezervă, rata de schimb a monedei sale ar crește, făcând exporturile chineze mai scumpe pe piețele externe. Ca atare, deținerile Chinei de datorii americane nu oferă Chinei o influență economică nejustificată asupra Statelor Unite.
de ce țările acumulează rezerve valutare?orice țară care tranzacționează deschis cu alte țări este probabil să cumpere datorii suverane străine. În ceea ce privește politica economică, o țară poate avea oricare două, dar nu trei dintre următoarele: un curs de schimb fix, o politică monetară independentă și fluxuri libere de capital., Datoria suverană externă oferă țărilor un mijloc de a-și urmări obiectivele economice.primele două funcții sunt alegerile de politică monetară efectuate de banca centrală a unei țări. În primul rând, datoria suverană cuprinde frecvent o parte din rezervele valutare ale altor țări. În al doilea rând, băncile centrale cumpără datoria suverană ca parte a politicii monetare pentru a menține cursul de schimb sau pentru a preveni instabilitatea economică. În al treilea rând, ca depozit de valoare cu risc scăzut, datoria suverană este atractivă atât pentru băncile centrale, cât și pentru alți actori financiari. Fiecare dintre aceste funcții va fi discutată pe scurt.,orice țară deschisă comerțului internațional sau investițiilor necesită o anumită sumă de valută străină la îndemână pentru a plăti bunuri străine sau investiții în străinătate. Drept urmare, multe țări păstrează moneda străină în rezervă pentru a plăti aceste cheltuieli, ceea ce amortizează economia de schimbările bruște ale investițiilor internaționale. Politicile economice interne impun adesea băncilor centrale să mențină un raport de adecvare a rezervelor valutare și a altor rezerve pentru datoria externă pe termen scurt și să asigure capacitatea unei țări de a-și deservi datoria externă pe termen scurt într-o criză., Fondul Monetar Internațional publică orientări pentru a ajuta guvernele în calcularea nivelurilor adecvate ale rezervelor valutare, având în vedere condițiile lor economice.
curs de schimb
un curs de schimb fix sau raportat este o decizie de politică monetară. Această decizie încearcă să reducă la minimum instabilitatea prețurilor care însoțește fluxurile de capital volatile. Astfel de condiții sunt evidente în special pe piețele emergente: creșterile prețurilor de import argentiniene de până la 30 la sută în 2013 i-au determinat pe liderii opoziției să descrie salariile drept „apă care trece prin degete.,”Întrucât volatilitatea prețurilor este destabilizatoare din punct de vedere economic și politic, factorii de decizie gestionează cursurile de schimb pentru a atenua schimbările. Pe plan internațional, puține rate de schimb ale țărilor sunt complet „plutitoare” sau determinate de piețele valutare. Pentru a gestiona ratele valutare naționale, o țară ar putea alege să achiziționeze active străine și să le stocheze pentru viitor, atunci când moneda s-ar putea deprecia prea repede.
un depozit de valoare cu risc scăzut
deoarece datoria suverană este susținută de guvern, instituțiile financiare private și publice o consideră un activ cu risc scăzut, cu șanse mari de rambursare., Unele obligațiuni guvernamentale sunt considerate mai riscante decât altele. Datoria externă A unei țări poate fi privită ca nesustenabilă în raport cu PIB-ul sau rezervele sale, sau o țară ar putea altfel implicit pe datoria sa. Cu toate acestea, în general, datoria suverană are mai multe șanse să returneze valoarea și, prin urmare, este mai sigură în raport cu alte forme de investiții, chiar dacă dobânda câștigată nu este ridicată.
De ce China cumpără datoria SUA?
China cumpără datoria SUA din aceleași motive alte țări cumpără datoria SUA, cu două avertismente., Criza financiară asiatică din 1997 a determinat economiile asiatice, inclusiv China, să construiască rezerve valutare ca plasă de siguranță. Mai precis, China deține rezerve mari de schimb, care au fost construite în timp, datorate în parte excedentelor persistente din contul curent, pentru a inhiba intrările de numerar din comerț și investiții de la destabilizarea economiei interne.marile exploatații de trezorerie ale Chinei spun la fel de mult despre puterea SUA în economia globală ca orice particularitate a economiei chineze. În linii mari, datoria SUA este un activ în cerere. Este sigur și convenabil., Ca monedă de rezervă din lume, dolarul american este utilizat pe scară largă în tranzacțiile internaționale. Mărfurile comerciale au un preț în dolari și datorită cererii mari, dolarul poate fi încasat cu ușurință. În plus, Guvernul SUA nu și-a achitat niciodată datoria.
O Conversație cu Scott Miller
trece la o altă întrebare
- 0:12 – Poate China își folosească poziția de creditor ca un instrument de putere sau de influență împotriva sua?,
- 2: 09-de ce țările își cumpără datoria reciproc?
- 3: 40-Dacă China își vinde obligațiunile de trezorerie din SUA, ce s-ar întâmpla? Cum ar fi afectate economiile ambelor țări?
- 5: 43-țările ar mai cumpăra cu nerăbdare obligațiuni de trezorerie americane dacă dolarul american nu ar mai fi moneda de rezervă a economiei mondiale?în ciuda calităților atractive ale datoriei americane, continuarea finanțării datoriei americane a vizat economiștii, care se tem că o oprire bruscă a fluxurilor de capital către Statele Unite ar putea declanșa o criză internă.1 astfel, S. U. A., dependența de finanțarea datoriei ar prezenta provocări—nu dacă cererea din China ar fi oprită, ci dacă cererea din partea tuturor actorilor financiari s-ar opri brusc.2
dintr-o perspectivă regională, țările asiatice dețin o cantitate neobișnuit de mare de datoria SUA ca răspuns la criza financiară din Asia 1997. În timpul Crizei Financiare din Asia, Indonezia, Coreea, Malaezia, Filipine, Thailanda și-a văzut de intrare a investițiilor accident la o valoare estimată -12,1 miliarde$de la $93 miliarde dolari, sau 11% din combinat pre-criză PIB.,3 ca răspuns, China, Japonia, Coreea și națiunile din Asia de Sud-Est mențin fonduri mari de precauție pentru zilele ploioase ale rezervelor valutare, care—pentru siguranță și comoditate—includ datoria SUA. Aceste politici au fost justificate după 2008, când economiile asiatice s-au lăudat cu o redresare relativ rapidă.
Dintr-o perspectivă națională, China cumpără datoria SUA din cauza sale complexe a sistemului financiar. Banca centrală trebuie să achiziționeze Trezoreriile SUA și alte active străine pentru a împiedica intrările de numerar să provoace inflație., În cazul Chinei, acest fenomen este neobișnuit. O țară precum China, care economisește mai mult decât investește pe plan intern, este de obicei un creditor internațional.4
pentru a evita inflația, banca centrală chineză elimină această monedă străină de intrare prin achiziționarea de active străine-inclusiv obligațiuni de trezorerie americane-într-un proces numit „sterilizare.”Acest sistem are dezavantajul de a genera randamente inutil de scăzute ale investițiilor: bazându-se pe ISD, firmele chineze se împrumută din străinătate la rate ridicate ale dobânzii, în timp ce China continuă să împrumute entităților străine la rate scăzute ale dobânzii.,5 Acest sistem obligă, de asemenea, China să achiziționeze active străine, inclusiv datorii americane sigure și convenabile.
cine deține cea mai mare datorie din SUA?aproximativ 70% din datoria SUA este deținută de actori și instituții financiare interne din Statele Unite. Trezoreriile SUA reprezintă un depozit de valoare convenabil, lichid, cu risc scăzut. Aceste calități îl fac atractiv pentru diverși actori financiari, de la băncile centrale care doresc să dețină bani în rezervă la investitorii privați care caută un activ cu risc scăzut într-un portofoliu.
Din toate S. U. A., actorii publici locali, deținerile intraguvernamentale, inclusiv securitatea socială, dețin peste o treime din titlurile de trezorerie ale SUA. Secretarul Trezoreriei este obligat din punct de vedere legal să investească venituri din impozitul pe asigurările sociale în titluri emise sau garantate de sua, stocate în fonduri fiduciare gestionate de Departamentul Trezoreriei.
ShareTop titular străin al datoriei SUARezerva Federală deține a doua cea mai mare pondere a trezoreriilor SUA, aproximativ 13% din totalul bonurilor de trezorerie ale SUA. De ce și-ar cumpăra o țară propria datorie? Ca SUA., Banca Centrală, Rezerva Federală trebuie să ajusteze suma de bani în circulație pentru a se potrivi mediului economic. Banca Centrală îndeplinește această funcție prin operațiuni de piață deschisă-cumpărarea și vânzarea de active financiare, cum ar fi bonurile de trezorerie, pentru a adăuga sau elimina bani din economie. Prin cumpărarea de active de la bănci, Rezerva Federală pune bani noi în circulație pentru a permite băncilor să împrumute mai mult, să stimuleze afacerile și să ajute la redresarea economică.cu excepția Rezervei Federale și a securității sociale, o serie de alți actori financiari din SUA dețin titluri de trezorerie din SUA., Acești actori financiari includ guvernele de stat și locale, fondurile mutuale, companiile de asigurări, pensiile publice și private și băncile americane. În general, vor deține titluri de trezorerie din SUA ca activ cu risc scăzut.
Cel mai mare efect de scară largă basculante de Trezoreria SUA de către China ar fi că China ar exporta mai puține bunuri în Statele Unite.
– Scott Miller
În general, țările străine reprezintă fiecare o proporție relativ mică de deținători de datorii din SUA., Deși exploatațiile Chinei au reprezentat puțin sub 20 la sută din datoria americană deținută în străinătate în ultimii ani, acest procent cuprinde doar între 5 și 7 la sută din totalul datoriei americane. Exploatațiile Chinei au scăzut la 1.05 trilioane de dolari în noiembrie 2016, marcând cel mai scăzut nivel din 2010. În plus, Japonia a depășit uneori China ca cel mai mare deținător străin al datoriei americane. Acesta a fost cazul din iunie 2019, deoarece exploatațiile Chinei au scăzut, iar cele ale Japoniei au crescut.la nivel internațional, această situație este comună: cea mai mare parte a datoriei suverane este deținută pe plan intern., Instituțiile financiare europene dețin majoritatea obligațiunilor suverane europene. În mod similar, actorii financiari interni Japonezi dețin aproximativ 90% din datoria suverană netă Japoneză. Astfel, în ciuda cererii internaționale pentru datoria suverană a SUA, Statele Unite nu fac excepție de la tendința globală: actorii interni din SUA dețin majoritatea obligațiunilor suverane americane.
- Ashvin Ahuja și colab.. „Sfârșitul dezechilibrelor Chinei?. „în economia Chinei în tranziție:de la reechilibrarea externă la cea internă, ed., Anoop Singh, Malhar Nabar și Papa N ‘ Diaye (Washington, DC: Fondul Monetar Internațional, 2013), 11.
- Pentru cei interesați în criza din 2008 și relația dintre datoria SUA, fluxurile internaționale de capital, și a comerțului mondial, a se vedea Reserve Bank of India, Guvernator Raghuram Rajan este extrem de eficiente și accesibile de analiză, Liniile de Falie: Cum Fracturi Ascunse Încă Amenință Economia Mondială (New Jersey: Princeton University Press, 2010). Steven Radelet și Jeffrey Sachs, „debutul crizei financiare din Asia de Est”, în crizele valutare, ed., Paul Krugman (Chicago: University of Chicago Press, 2000), 111.
- Yu Yongding, „reechilibrarea economiei chineze”, Oxford Review of Economic Policy, Vol. 28, nr. 3, 2012, 560.
- Yu Yongding, „reechilibrarea economiei chineze”, Oxford Review of Economic Policy, Vol. 28, nr. 3, 2012, 560.