Ta obawa wynika jednak z niezrozumienia długu państwowego i sposobu, w jaki państwa czerpią władzę ze swoich stosunków gospodarczych. Zakup długu państwowego przez zagraniczne kraje jest normalną transakcją, która pomaga utrzymać otwartość w globalnej gospodarce., W związku z tym udział Chin w długu Ameryki ma bardziej wiążący niż dzielący wpływ na stosunki dwustronne między tymi dwoma krajami.
nawet gdyby Chiny chciały „wezwać” swoje pożyczki, użycie kredytu jako środka przymusu jest skomplikowane i często mocno ograniczone. Wierzyciel może dyktować warunki dla kraju dłużnika tylko wtedy, gdy dłużnik nie ma innych możliwości. W przypadku Stanów Zjednoczonych dług Amerykański jest szeroko utrzymywanym i niezwykle pożądanym aktywem w globalnej gospodarce. Cokolwiek Chiny sprzedają zadłużenie, jest po prostu kupowane przez inne kraje., Na przykład w sierpniu 2015 r. Chiny zmniejszyły swoje udziały w amerykańskich skarbach o około 180 miliardów dolarów. Pomimo skali, sprzedaż ta nie wpłynęła znacząco na gospodarkę USA, ograniczając tym samym wpływ, jaki takie działanie może mieć na podejmowanie decyzji w USA.
posiadacze długu USA
ponadto Chiny muszą utrzymywać znaczne rezerwy długu USA w celu zarządzania kursem wymiany walut Renminbi., Gdyby Chiny nagle zwolniły rezerwy, kurs wymiany jego waluty wzrosłby, co uczyniłoby chiński eksport droższym na rynkach zagranicznych. W związku z tym chińskie zadłużenie Amerykańskie nie zapewnia Chinom nadmiernego wpływu gospodarczego na Stany Zjednoczone.
dlaczego kraje gromadzą rezerwy dewizowe?
każdy kraj, który handluje otwarcie z innymi krajami, może kupić zagraniczny dług państwowy. Jeśli chodzi o politykę gospodarczą, kraj może mieć dwa, ale nie trzy z następujących: stały kurs walutowy, niezależną politykę pieniężną i wolne przepływy kapitału., Zagraniczny dług państwowy zapewnia krajom środki do realizacji ich celów gospodarczych.
dwie pierwsze funkcje to wybór polityki pieniężnej dokonywany przez bank centralny danego kraju. Po pierwsze, dług państwowy często obejmuje część rezerw walutowych innych krajów. Po drugie, banki centralne wykupują dług państwowy w ramach polityki pieniężnej, aby utrzymać kurs wymiany walut lub zapobiec niestabilności gospodarczej. Po trzecie, dług państwowy, jako składnik wartości o niskim ryzyku, jest atrakcyjny zarówno dla banków centralnych, jak i innych podmiotów finansowych. Każda z tych funkcji zostanie krótko omówiona.,
rezerwy walutowe
każdy kraj otwarty na handel międzynarodowy lub inwestycje wymaga określonej ilości waluty obcej pod ręką, aby zapłacić za zagraniczne towary lub inwestycje za granicą. W rezultacie wiele krajów utrzymuje walutę obcą w rezerwie, aby pokryć te wydatki, które amortyzują gospodarkę przed nagłymi zmianami w międzynarodowych inwestycjach. Krajowe polityki gospodarcze często wymagają od banków centralnych utrzymywania wskaźnika adekwatności rezerw walutowych i innych rezerw dla krótkoterminowego długu zagranicznego oraz zapewnienia zdolności danego kraju do obsługi swojego zagranicznego długu krótkoterminowego w czasie kryzysu., Międzynarodowy Fundusz Walutowy publikuje wytyczne mające na celu pomoc rządom w obliczaniu odpowiednich poziomów rezerw walutowych ze względu na ich warunki gospodarcze.
kurs walutowy
kurs stały lub powiązany jest decyzją w sprawie polityki pieniężnej. Decyzja ta stara się zminimalizować niestabilność cen, która towarzyszy niestabilnym przepływom kapitałowym. Takie warunki są szczególnie widoczne na rynkach wschodzących: argentyńskie wzrosty cen importowych o 30 proc. w 2013 r. skłoniły przywódców opozycji do określenia płac jako ” wody płynącej przez palce.,- Ponieważ zmienność cen destabilizuje się gospodarczo i politycznie, decydenci zarządzają kursami walutowymi, aby złagodzić zmiany. Na arenie międzynarodowej kursy walut w niewielu krajach są całkowicie „zmienne” lub określane przez rynki walutowe. Aby zarządzać krajowymi kursami walut, kraj może zdecydować się na zakup zagranicznych aktywów i przechowywanie ich na przyszłość, gdy waluta może zamortyzować się zbyt szybko.
a low-risk store of value
ponieważ dług państwowy jest zabezpieczony przez rząd, prywatne i publiczne instytucje finansowe postrzegają go jako aktywa o niskim ryzyku z dużą szansą na spłatę., Niektóre obligacje rządowe są postrzegane jako bardziej ryzykowne niż inne. Dług zewnętrzny danego kraju może być postrzegany jako niezrównoważony w stosunku do jego PKB lub jego rezerw, lub w przeciwnym razie państwo może nie wywiązać się ze swojego długu. Ogólnie jednak dług państwowy jest bardziej podatny na zwrot wartości i dlatego jest bezpieczniejszy w porównaniu z innymi formami inwestycji, nawet jeśli zarobione odsetki nie są wysokie.
dlaczego Chiny kupują zadłużenie USA?
Chiny kupują zadłużenie USA z tych samych powodów, dla których inne kraje kupują zadłużenie USA, z dwoma zastrzeżeniami., Paraliżujący kryzys finansowy w Azji w 1997 roku skłonił gospodarki azjatyckie, w tym Chiny, do tworzenia rezerw walutowych jako siatki bezpieczeństwa. Mówiąc dokładniej, Chiny posiadają duże rezerwy walutowe, które były gromadzone w czasie, częściowo ze względu na utrzymujące się nadwyżki na rachunku obrotów bieżących, aby zahamować napływ środków pieniężnych z handlu i Inwestycji wynikających z destabilizacji krajowej gospodarki.
Ogólnie rzecz biorąc, dług USA jest aktywem popytu. Jest to bezpieczne i wygodne., Jako światowa waluta rezerwowa, Dolar Amerykański jest szeroko stosowany w transakcjach międzynarodowych. Towary handlowe są wyceniane w dolarach i ze względu na wysoki popyt, Dolar można łatwo spieniężyć. Co więcej, rząd USA nigdy nie zwlekał ze swoim długiem.
rozmowa ze Scottem Millerem
przejdź do innego Pytania
- 0:12 – czy Chiny mogą wykorzystać swoją pozycję wierzyciela jako instrument siły lub dźwigni wobec U. s?,
- 2: 09-dlaczego kraje kupują sobie nawzajem dług?
- 3:40 – gdyby Chiny sprzedały amerykańskie obligacje skarbowe, co by się stało? Jak wpłynęłyby na gospodarki obu krajów?
- 5:43-czy kraje nadal chętnie kupują amerykańskie obligacje skarbowe, gdyby Dolar Amerykański nie był już walutą rezerwową światowej gospodarki?
pomimo atrakcyjnych cech amerykańskiego długu, kontynuacja finansowania dłużnego w USA niepokoiła ekonomistów, którzy obawiają się, że nagłe zatrzymanie przepływów kapitału do Stanów Zjednoczonych może wywołać kryzys wewnętrzny.1999: US, uzależnienie od finansowania dłużnego stanowiłoby wyzwanie—Nie gdyby popyt ze strony Chin został zatrzymany, ale gdyby popyt ze strony wszystkich podmiotów finansowych nagle się zatrzymał.2
z Regionalnego punktu widzenia kraje azjatyckie posiadają niezwykle duże zadłużenie USA w odpowiedzi na Azjatycki kryzys finansowy z 1997 roku. Podczas azjatyckiego kryzysu finansowego Indonezja, Korea, malezja, filipiny I Tajlandia odnotowały przychodzące inwestycje w wysokości 12,1 mld USD z 93 mld USD, czyli 11 procent łącznego PKB sprzed kryzysu.,3 w odpowiedzi Chiny, Japonia, Korea i kraje Azji Południowo-Wschodniej utrzymują duże rezerwy walutowe, które—dla bezpieczeństwa i wygody-obejmują zadłużenie USA. Polityka ta została potwierdzona po 2008 r., kiedy gospodarki azjatyckie szczyciły się stosunkowo szybkim ożywieniem gospodarczym.
z perspektywy krajowej Chiny kupują zadłużenie USA ze względu na złożony system finansowy. Bank centralny musi zakupić amerykańskie obligacje skarbowe i inne aktywa zagraniczne, aby nie dopuścić do wywołania inflacji., W przypadku Chin zjawisko to jest niezwykłe. Kraj taki jak Chiny, który oszczędza więcej niż inwestuje w kraju, jest zazwyczaj międzynarodowym pożyczkodawcą.4
aby uniknąć inflacji, chiński bank centralny usuwa tę walutę obcą, kupując aktywa zagraniczne—w tym amerykańskie obligacje skarbowe—w procesie zwanym „sterylizacją.- Wadą tego systemu jest generowanie niepotrzebnie niskich zwrotów z inwestycji: polegając na biz, chińskie firmy pożyczają z zagranicy wysokie stopy procentowe, podczas gdy Chiny nadal udzielają pożyczek podmiotom zagranicznym po niskich stopach procentowych.,5 Ten system zmusza również Chiny do zakupu aktywów zagranicznych, w tym bezpiecznego, wygodnego długu USA.
kto ma największy dług w USA?
Amerykańskie skarbce stanowią wygodny, płynny, o niskim ryzyku magazyn wartości. Cechy te sprawiają, że jest on atrakcyjny dla różnych podmiotów finansowych, od banków centralnych, które chcą utrzymać pieniądze w rezerwie, po prywatnych inwestorów poszukujących aktywów o niskim ryzyku w portfelu.
z całej Polski, Krajowe podmioty publiczne, wewnątrzrządowe udziały, w tym ubezpieczenia społeczne, posiadają ponad jedną trzecią amerykańskich papierów wartościowych Skarbu Państwa. Sekretarz skarbu jest prawnie zobowiązany do inwestowania dochodów podatkowych z Ubezpieczeń Społecznych w papiery wartościowe wyemitowane lub gwarantowane w Stanach Zjednoczonych, przechowywane w funduszach powierniczych zarządzanych przez Departament Skarbu.
Rezerwa Federalna posiada drugi co do wielkości udział amerykańskich skarbów, około 13 procent wszystkich amerykańskich bonów skarbowych. Po co kraj miałby kupować własny dług? Jako USA, Bank Centralny, Rezerwa Federalna musi dostosować ilość pieniądza w obiegu do otoczenia gospodarczego. Bank centralny pełni tę funkcję poprzez operacje otwartego rynku-kupno i sprzedaż aktywów finansowych, takich jak bony skarbowe, w celu dodania lub usunięcia pieniędzy z gospodarki. Poprzez zakup aktywów od banków, Rezerwa Federalna umieszcza nowe pieniądze w obiegu, aby umożliwić bankom pożyczanie większej ilości, pobudzanie biznesu i wspomaganie ożywienia gospodarczego.
, Te podmioty finansowe obejmują rządy stanowe i lokalne, fundusze wspólnego inwestowania, firmy ubezpieczeniowe, publiczne i prywatne emerytury oraz banki amerykańskie. Ogólnie rzecz biorąc, będą trzymać amerykańskie papiery skarbowe jako aktywa niskiego ryzyka.
największym efektem zrzutu amerykańskich skarbów przez Chiny byłoby to, że Chiny faktycznie eksportowałyby mniej towarów do Stanów Zjednoczonych.
– Scott Miller
Ogólnie rzecz biorąc, kraje zagraniczne stanowią stosunkowo niewielki odsetek posiadaczy długu w USA., Chociaż chińskie udziały reprezentowały w ciągu ostatnich kilku lat prawie 20 procent amerykańskiego długu zagranicznego, odsetek ten obejmuje tylko od 5 do 7 procent całkowitego długu USA. Chińskie udziały spadły do 1,05 biliona USD w listopadzie 2016 r., co oznacza najniższy poziom od 2010 r. Co więcej, Japonia czasami wyprzedziła Chiny jako największego zagranicznego posiadacza długu USA. Tak jest od czerwca 2019 r., ponieważ Chiny spadły, a Japonia wzrosła.
na arenie międzynarodowej sytuacja ta jest powszechna: większość długu państwowego jest utrzymywana w kraju., Europejskie instytucje finansowe posiadają większość europejskich obligacji państwowych. Podobnie Japońskie Krajowe podmioty finansowe posiadają około 90 procent japońskiego długu państwowego netto. Tak więc pomimo międzynarodowego popytu na Amerykański dług państwowy, Stany Zjednoczone nie są wyjątkiem od globalnego trendu: podmioty krajowe w USA posiadają większość amerykańskich obligacji państwowych.
- , „Koniec nierównowagi Chin?, „in China' s Economy in Transition: From External to Internal Rebalancing, ed., Anoop Singh, Malhar Nabar, and Papa N ' Diaye (Waszyngton, DC: Międzynarodowy Fundusz Walutowy, 2013), 11.
- osoby zainteresowane kryzysem z 2008 r. i relacjami między długiem USA, międzynarodowymi przepływami kapitału i globalnym handlem patrz wysoce wnikliwa i dostępna analiza Banku Rezerw Indii Raghurama Rajana, Fault Lines: How Hidden Fractures Still threat the World Economy (New Jersey: Princeton University Press, 2010).
- Steven Radelet i Jeffrey Sachs, „the Onset of the East Asian Financial Crisis”, in Currency crisis, ed., Paul Krugman (Chicago: University of Chicago Press, 2000), 111.
- Yu Yongding, „Rebalancing the Chinese Economy”, Oxford Review of Economic Policy, Vol. 28-03-2012, 560
- Yu Yongding, „Rebalancing the Chinese Economy”, Oxford Review of Economic Policy, Vol. 28-03-2012, 560