簿価の定義
“簿価”は、その名前が示すように、その”帳簿”すなわちその貸借対照表に従って会社の価値です。 それは会社がすべての資産を清算し、すべての短期および長期負債を満たした後、会社の株主が受け取る価値です。 理論的には、会社の簿価は、その総資産と負債総額の価値の差であるため、”純資産価値”および”株主資本価値”とも呼ばれます。, 簿価は、特許やのれんなどの無形資産の価値を考慮していないため、簿価を計算する際にその価値が差し引かれます。,
大型製造ベンチャー企業、輸送会社、航空会社、自動車会社などの資本集約型事業の簿価は、有形資産が非常に少なく、のれんや特許などの無形資産が多いサービス業や医薬品業界の企業に比べて、固定資産や投資が多いため高い。,
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一株当たり簿価の定義と計算
簿価は、一般的に一株当たり簿価として知られている”一株当たり”ベースで計算されます。 一株当たり簿価（BVPS）は、会社の株主資本の一株当たり評価を表す財務指標です。 一株当たり帳簿価額を計算しながら、優先株式と普通株式がどのように会計処理されているかを理解することは非常に重要です。 通常、簿価について話すとき、それは普通株式あたりの簿価であり、優先株式は含まれていません。, 優先株主は、会社がプラスの利益を生み出し、優先株式からの株式の存在が普通株式の簿価を希釈する場合、普通株式の前に配当を受け取るため、BVPSの計算から除外されます。
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以下の表は、2017年現在のXYZ Corporationの貸借対照表のサンプルを示しています。 会社の総資産はおよそ$45.0百万で評価され、すべての負債の価値は$35に立っていました。,0百万2017のように、したがって、会社の簿価は$10百万（$45百万–$35百万）に等しい。
さて、会社の普通株式の1万株が未解決であり、株式が$10百万であり、一株当たり帳簿価額が$10（$10百万/1百万）であるとしましょう。 バリュー投資家は、会社の株式が高値または高値であるかどうかを判断するために市場価値と簿価を比較します。,
評価のための一株当たり帳簿価額
“一株当たり価格/帳簿価額”(P/B)比率は、相対評価に使用される最も重要な財務比率の一つです。 これは、特に資本集約的なセクターで、株式の機会を特定し、株式の魅力を評価するために価値投資家を助けます。 それはまた、市場対帳簿比率と呼ばれ、二つの方法で計算することができます：
- 最初の方法は、会社の時価総額は、その貸借対照表から派生した会社の総簿価額で割ることができる、です。,li>
- 第二の方法は、株当たりの帳簿価額と会社の現在の株価を分割することです。
XYZ Corporationの上記の貸借対照表を参照して、株式の現在の市場価格が$70であり、一株当たり帳簿価額が$10として計算され、価格対帳簿価額が7に等しくなると仮定しましょう。 7のP/Bの比率は有効に純有形資産のあらゆる$1のために、$7の市価があり、株主が会社の純資産の支払っているどの位測定することを意味する。,
より高いP/Bの仕組み
一株当たり帳簿価額と比較して、会社のより高い市場価値は、1以上のP/BVを生成します。 それは、会社の株式が過大評価されていることを意味する可能性があります。 通常、市場価値は1より大きいP/Bを作り出す簿価より多くである。 この現象を説明する二つの理由があります：
- 市場は、将来的に十分な利益とキャッシュフローを生成するために、会社の能力について自信を持って
- 市場は、会社の資産の価値が過小評価されていると考えています。,
低いP/Bの仕組み
低いP/Bは、会社が過小評価されていることを反映しており、低いP/Bでの購入がより良いリターンにつながるため、合理的な価格 P/Bは会社の簿価が現在の市場価格より高く、こうしてもうかる購入の機会を表すことを1よりより少し意味する。, しかし、p/Bの価値を下げる要因を徹底的に分析することは、投資判断を下す前に行う必要があります。P/Bが低いということは、株式価値が過小評価されていることを意味するとは限らず、業績が低迷している株式であることも意味するかもしれません。 会社の株式が市場価値と比較して大きな割引で取引される理由は次のとおりです。
- 会社は株主の富と信頼を損なっている一貫した損失を報告している可能性があります。
- 市場は、同社の資産価値が過大評価されていることを信じているかもしれません。,
- 投資家の信頼は、会社の内部/外部の問題のために減少している可能性があります。
バリュー投資のための”価格対帳”比率を使用するにはどうすればよいですか？
RoeやP/Bのような比率は非常に興味深い方法で相互作用し、ROEはP/Bの素晴らしいコンパニオン比率です。 低いP/Bの比率の在庫が識別されれば価値投資家は誘惑されて得るべきではない。 ROEはより鮮明な画像を得るためにP/Bとペアになっています。,
投資家はさらに会社の市場価格を入札しますroeの増加とともに成長する一株当たり帳簿価額を期待するように一般的に、高いROEは、成長P/Bを伴 したがって、会社が高いP/B比と比較的低いROEを持っていれば、最終的に株価が縮小するでしょう。 そうでなければ似たような二つの会社を考えると、ROEが高いものはより高いP/B比を持つことになります。 従って、低いROEおよび高いP/Bの在庫は避けるべきである。,
価格対帳簿比率の制限
価格対帳簿価額比率は、相対評価に広く使用されている財務指標ですが、他の比率と比較していくつかの欠点
- P/Bは、巨大な資産を持つ大手製造会社のような資本集約型の企業のみを比較するのに便利であり、時には巨大な価値を生み出すことができるブランド名、のれん、特許のような無形資産を考慮していません。,
- P/B比率のもう一つの制限は、資本構成の違いを考慮しないということです。 このようなシナリオでは、EV/EBITDA倍数は、会社の企業構造の影響を受けないため、評価比率として使用されます。
- P/B比率はまた、これらの状況は、それがその資産の本当の価値を反映しないような程度に簿価に影響を与えることができるように、会社のいくつかの非運用上の問題の影響を受けることができます。
- 帳簿価額は、過度の債務水準と持続的な損失を伴う企業の真の画像を提供していません。, 高い負債レベルは、それが実質的にそれによって人工的にその資産の価値を過小評価する高いP/B比を作成し、そのハード資産の帳簿価額を相殺することができるポイントに会社の負債を膨らませることができます。 また、一連の損失を持つ企業のために負の簿価を生成することができ、したがって無意味になります。
結論
一定の制限にもかかわらず、価格-簿価比率は、投資判断を行うために価値投資家によって使用される最も重要な評価比率の一つです。, これは、株式が過大評価され、過小評価されているかどうかを識別する効果的な方法を提供しています。 また、P/B比率は、会社の収益がマイナスである場合のように、P/Eができない状況で適用することができます。
各比率には独自の利点と制限があるため、すべての比率を完全に理解し、すべての基本的なパラメータを考慮することは、収益性の高い投資決定を行うために最も重要です