Définition de la Valeur comptable
« Valeur comptable”, comme son nom l’indique, est la valeur de la Société par ses « Livres” c’est à dire son bilan. C’est la valeur que les actionnaires de la société recevraient après la liquidation de tous ses actifs et la satisfaction de tous ses passifs à court et à long terme. Théoriquement, la valeur comptable d’une société est la différence entre la valeur de son actif total et le passif total par conséquent, elle est également appelée « valeur liquidative” et « capitaux propres”., La valeur comptable ne prend pas en compte la valeur des actifs incorporels tels que les brevets et le goodwill; par conséquent, leur valeur est soustraite lors du calcul de la valeur comptable.,
la valeur comptable des entreprises à forte intensité de capital, y compris les grandes entreprises manufacturières, les entreprises de transport, les compagnies aériennes et les entreprises automobiles est plus élevée car elles ont beaucoup d’immobilisations et d’investissements que les entreprises du secteur des services ou de l’industrie pharmaceutique qui ont très peu d’actifs corporels et ont plus d’actifs incorporels comme le goodwill et les brevets qui ne sont pas pris en compte dans le calcul de la valeur comptable.,
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définition et calcul de la valeur comptable par action
la valeur comptable est généralement calculée sur la base « par action” connue sous le nom de valeur comptable par action. La valeur comptable par action (BVPS) est une mesure financière qui représente une évaluation par action des capitaux propres de la société. Il est essentiel de comprendre comment les actions privilégiées et les actions ordinaires sont comptabilisées lors du calcul de la valeur comptable par action. En règle générale, lorsque nous parlons de valeur comptable, il s’agit de la valeur comptable par action ordinaire et n’inclut pas les actions privilégiées., Les actionnaires privilégiés reçoivent des dividendes avant les actionnaires ordinaires lorsque la société génère des bénéfices positifs et que la présence d’actions privilégiées dilue la valeur comptable des actions ordinaires, elle est donc exclue du calcul des BVP.
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le tableau ci-dessous illustre un exemple de bilan de XYZ Corporation en décembre 2017. L’actif total de la société est évalué à environ 45,0 millions de dollars et la valeur de tous les passifs s’élevait à 35 dollars.,0 million en 2017, La valeur comptable de la société est donc de 10 millions de dollars (45 millions à 35 millions de dollars).
maintenant, supposons que 1 million d’actions ordinaires de la société sont en circulation et que les capitaux propres sont de 10 millions de dollars, alors la valeur comptable par action est de 10 (10 millions de dollars / 1 million). Valeur les investisseurs comparent la valeur comptable à la valeur marchande pour juger si l’action de la société est sous-évaluée ou hors de prix.,
valeur comptable par action pour L’évaluation
le ratio prix/Valeur comptable par action (P/B) est l’un des ratios financiers les plus importants utilisés pour l’évaluation relative. Il aide les investisseurs de valeur à identifier les opportunités d’actions et à évaluer l’attractivité d’une action, en particulier dans les secteurs à forte intensité de capital. Il est également appelé ratio marché / livre et peut être calculé de deux manières:
- la première est que la capitalisation boursière de la société peut être divisée par la valeur comptable totale de la société dérivée de son bilan.,
- La deuxième façon consiste à diviser le cours actuel de l’action de la société avec sa valeur comptable par action.
en ce qui concerne le bilan ci – dessus pour XYZ Corporation, supposons que le prix actuel du marché de l’action est de 70 $et que la valeur comptable par action est calculée à 10$, alors la valeur du prix à la valeur comptable sera égale à 7. Un ratio P / B de 7 signifierait efficacement que pour chaque 1 $d’actifs corporels nets, il y a une valeur marchande de 7 $et il mesure le montant que les actionnaires paient pour l’actif net de la société.,
Mécanique de P/B Plus Élevé
plus la valeur marchande de la société par rapport à la valeur comptable par action, produit un P / BV supérieur à 1. Cela pourrait signifier que les actions de la société sont surévaluées. En règle générale, la valeur marchande est supérieure à la valeur comptable produisant un P/B supérieur à 1. Deux raisons expliquent ce phénomène:
- le marché est confiant quant à la capacité de l’entreprise à générer suffisamment de bénéfices et de flux de trésorerie à l’avenir.
- Le marché estime que la valeur des actifs de la société sont sous-évaluées.,
Mécanique de la baisse du P/B
une baisse du P/B reflète que la société est sous-évaluée et attire les investisseurs à la recherche d’une croissance à un prix raisonnable, car l’achat à faible P / B conduit à de meilleurs rendements. P / B inférieur à 1 signifie que la valeur comptable de la société est supérieure au prix actuel du marché et représente donc une opportunité d’achat lucrative., Cependant, une analyse approfondie des facteurs faisant baisser la valeur de P / B doit être effectuée avant de prendre une décision d’investissement car un P/B inférieur ne signifie pas toujours que la valeur de l’action est sous-estimée, cela peut également signifier qu’il s’agit d’un stock sous-performant. Les raisons pour lesquelles les actions d’une société se négocient à un rabais énorme par rapport à la valeur marchande comprennent:
- la société pourrait déclarer une perte constante qui érode la richesse et la confiance des actionnaires.
- Le marché pourrait croire que la valeur de l’actif de la société est surévaluée.,
- la confiance des investisseurs pourrait avoir diminué en raison de problèmes internes/externes de la société.
comment utiliser le Ratio « prix / Livre” pour investir dans la valeur?
Les Ratios comme le ROE et le P/B interagissent de manière très intéressante et le ROE est un excellent ratio compagnon pour le P/B. Le rendement des capitaux propres (ROE) mesure le montant du revenu net gagné par rapport aux capitaux propres totaux des actionnaires. Un investisseur de valeur ne devrait pas être tenté si un stock avec un faible ratio P/B est identifié. ROE est jumelé avec P / B pour obtenir une image plus claire.,
en général, un ROE élevé s’accompagne d’un P / B croissant, car les investisseurs s’attendent à ce que la valeur comptable par action augmente avec l’augmentation du ROE, ce qui augmentera encore le prix de marché de la société. Ainsi, si la société a un ratio P / B élevé et un ROE relativement faible, elle réduirait finalement le cours de l’action. Étant donné deux sociétés par ailleurs similaires, celle avec un ROE plus élevé aura un ratio P/B plus élevé. Par conséquent, les stocks à faible ROE et à P/B élevé doivent être évités.,
Limitation du Ratio prix / Valeur comptable
le ratio prix / Valeur comptable est une mesure financière largement utilisée pour l’évaluation relative, mais il présente quelques lacunes par rapport aux autres ratios.
- P / B est utile pour comparer uniquement les entreprises à forte intensité de capital comme les grandes entreprises manufacturières qui ont des actifs énormes et il ne prend pas en compte les actifs incorporels comme la marque, le goodwill et les brevets qui sont parfois capables de générer une valeur énorme.,
- Une autre limitation du ratio P / B est qu’il ne prend jamais en compte la différence dans la structure du capital. Dans de tels scénarios, le multiple EV/EBITDA est utilisé comme ratio d’évaluation car il n’est pas influencé par la structure de l’entreprise.
- Le ratio P/B peut également être affecté par certains problèmes non opérationnels de la société, car ces situations peuvent affecter la valeur comptable à un point tel qu’elle ne refléterait pas la valeur réelle de ses actifs.
- La valeur comptable ne fournit pas une image fidèle des entreprises qui entraînent des niveaux d’endettement excessifs et des pertes subies., Des niveaux d’endettement élevés peuvent gonfler les passifs de la société au point qu’elle peut compenser substantiellement la valeur comptable de ses actifs durs, créant ainsi artificiellement un ratio P/B élevé qui sous-estime la valeur de ses actifs. En outre, pour les entreprises avec une série de pertes peut générer une valeur comptable négative et devient donc vide de sens.
Conclusion
malgré certaines limites, le ratio prix-Valeur comptable est l’un des ratios d’évaluation les plus importants utilisés par les investisseurs de valeur pour prendre des décisions d’investissement., Il offre un moyen efficace d’identifier si le stock est surévalué et sous-évalué. En outre, le ratio P/B peut être appliqué dans des situations où P/E ne peut pas, comme lorsque les bénéfices de l’entreprise sont négatifs.par conséquent, une compréhension complète de tous les ratios et la prise en compte de tous les paramètres fondamentaux est primordiale pour prendre une décision d’investissement rentable