Les crises monétaires et les crises de la dette souveraine qui se sont produites avec une fréquence croissante depuis la crise de la dette Latino-Américaine des années 1980 ont inspiré une énorme quantité de recherches. Il y a eu plusieurs générations de modèles de crises de change.
première générationmodifier
La « première génération » de modèles de crises monétaires a commencé avec L’adaptation par Paul Krugman du modèle de Stephen saillant et Dale Henderson des attaques spéculatives sur le marché de l’or., Dans son article, Krugman soutient qu’une attaque spéculative soudaine sur un taux de change fixe, même si elle semble être un changement irrationnel dans les attentes, peut résulter d’un comportement rationnel des investisseurs. Cela se produit si les investisseurs prévoient qu’un gouvernement affiche un déficit excessif, ce qui le rend à court d’actifs liquides ou de devises étrangères « plus difficiles » qu’il peut vendre pour soutenir sa monnaie au taux fixe., Les investisseurs sont prêts à continuer à détenir la monnaie tant qu’ils s’attendent à ce que le taux de change reste fixe, mais ils fuient la monnaie en masse lorsqu’ils anticipent que le peg est sur le point de prendre fin.
deuxième générationmodifier
la « deuxième génération » de modèles de crises monétaires commence avec L’article D’Obstfeld (1986). Dans ces modèles, les doutes quant à la volonté du gouvernement de maintenir son taux de change conduisent à de multiples équilibres, ce qui suggère que des prophéties auto-réalisatrices peuvent être possibles., Plus précisément, les investisseurs s’attendent à un engagement conditionnel de la part du gouvernement et si les choses se gâtent suffisamment, la cheville n’est pas maintenue. Par exemple, lors de la crise du MCE de 1992, le Royaume-Uni connaissait un ralentissement économique tout comme l’Allemagne était en plein essor en raison de la réunification. En conséquence, la Bundesbank allemande a augmenté les taux d’intérêt pour ralentir l’expansion. Pour maintenir le lien avec L’Allemagne, il aurait été nécessaire que la Banque d’Angleterre ralentisse davantage l’économie britannique en augmentant également ses taux d’intérêt., Comme le Royaume-Uni était déjà en récession, l’augmentation des taux d’intérêt aurait encore accru le chômage et les investisseurs s’attendaient à ce que les politiciens britanniques ne soient pas disposés à maintenir le peg. En conséquence, les investisseurs ont attaqué la monnaie et le Royaume-Uni a quitté le peg.
troisième générationmodifier
Les modèles de crises monétaires de la « troisième génération » ont exploré comment les problèmes du système bancaire et financier interagissent avec les crises monétaires, et comment les crises peuvent avoir des effets réels sur le reste de l’économie.,
McKinnon& Pill (1996), Krugman (1998), Corsetti, Pesenti,& Roubini (1998) a suggéré que le « surendettement » des banques pour financer les prêts à risque moral était une forme de dettes publiques cachées (dans la mesure où les gouvernements renfloueraient les banques défaillantes).
Radelet & Sachs (1998) a suggéré que les paniques auto-réalisatrices qui frappent les intermédiaires financiers, forcent la liquidation des actifs à long terme, ce qui « confirme » alors les paniques.,
Chang et Velasco (2000) soutiennent qu’une crise monétaire peut provoquer une crise bancaire si les banques locales ont des dettes libellées en devises étrangères,
Burnside, Eichenbaum et Rebelo (2001 et 2004) soutiennent qu’une garantie gouvernementale du système bancaire peut inciter les banques à contracter des dettes étrangères, rendant la monnaie et le système bancaire vulnérables aux attaques.
Krugman (1999) a suggéré deux autres facteurs pour tenter d’expliquer la crise financière asiatique: (1) les bilans des entreprises affectent leur capacité à dépenser et (2) les flux de capitaux affectent le taux de change réel., (Il a proposé son modèle comme « encore un autre candidat pour la modélisation de crise de troisième génération » (p32)). Cependant, le système bancaire ne joue aucun rôle dans son modèle. Son modèle a conduit à la prescription de la Politique: imposer un couvre-feu sur la fuite des capitaux qui a été mis en œuvre par la Malaisie pendant la crise financière asiatique.