Vamos a ser reales – es hora de consejos

la mayoría de los inversores miran las tasas de interés, o tasas de rendimiento, y miran el número nominal y lo dejan en eso. Por supuesto, hay un análogo igualmente interesante e importante a esos rendimientos y que es la tasa real de interés o retorno. Simplísticamente, es lo que ganas después de la inflación., Es un concepto simple, pero medir la inflación es difícil y pronosticarla aún más difícil. Sin embargo, Mr.Market tiene una opinión sobre la inflación a cada momento y en tiempos de estrés, como estos, vale la pena abrir la caja y mirar dentro.

dejemos de lado la medición de la inflación anterior y acordemos que todos odiamos la forma en que se mide el IPC (Índice de precios al consumidor), pero es el estándar. ¿Cómo se hacen las previsiones de inflación?, Hay encuestas de economistas (Philadelphia Fed probablemente el más completo) y modelos cuantitativos (NY Fed probablemente el más preciso) y estoy seguro de un número ilimitado de modelos privados, también. Vamos a centrarnos por un momento en lo que se negocia en el mercado todos los días. Se llama la «tasa de inflación de equilibrio» y hay una tasa para cada período de tiempo hasta treinta años. Piense en esta tasa de equilibrio como la tasa de rendimiento que un tenedor de bonos necesita para alcanzar el equilibrio con la inflación. En este momento, Mr. Market (según Bloomberg LP) está diciendo que la tasa para los próximos 30 años es de 0.95%., Esa es una tasa extremadamente baja; de hecho, desde 1999, la previsión de inflación a 30 años fue tan baja solo brevemente en el 4T’08. En el 3T ‘ 09 volvió al 2,5%.

dado que estamos en un número extremadamente bajo para la inflación esperada, ¿qué significa y podemos obtener beneficios? Primero, significa que hay recesión y pánico de deflación en el aire. Desde el 1 de febrero, la tasa de equilibrio a 30 años ha caído del 1,75% al 0,95% (80 puntos básicos). Durante el mismo período, el rendimiento nominal real de los bonos del Tesoro a 30 años ha pasado del 2,05% al 1,75% (30 puntos básicos)., Esa diferencia en el cambio de la tasa es inquietantemente reminiscente de los cambios de la tasa antes de la recesión en 2008. El mercado de bonos se está preparando para un serio Nor’este económico.

probablemente no sea una noticia impactante, pero el mercado ahora asume que dura una generación. Eso es probablemente un error. Dados los déficits multimillonarios y las expansiones de balances del Banco central multimillonarias, no puedo ver las potencias que se quedan quietas para esa perspectiva de bajo crecimiento. Además, los precios de la energía impulsan el IPC. Habiendo visto esta película antes, nada cura los bajos precios del petróleo como los bajos precios del petróleo., Con el tiempo, la oferta se marchita a precios bajos y la demanda se recupera y Voila! – los precios del petróleo y las materias primas suben.

entonces, basado en toda esta información, ¿qué creemos que es el comercio ahora? Ahora hay un gran tono gordo en los mercados de renta fija-consejos. TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) son bonos emitidos por el Gobierno de los Estados Unidos que fueron emitidos por primera vez por el tesoro en 1997. Las propinas protegen el poder adquisitivo del principal y los pagos de Cupones de los prestamistas de la erosión de la inflación. Dicho de otra manera, las propinas son bonos que protegen el retorno real del dinero de un inversor., Cada seis meses, El Tesoro ajusta el principal según la última lectura del IPC para la inflación, y dado que los cupones se cotizan como un porcentaje del principal, el valor nominal del cupón también aumenta.

es raro que haya un momento oportuno para mantener TIPS en lugar de bonos nominales regulares del tesoro, ya que los TIPS son ineficientes e históricamente más volátiles que los bonos del tesoro, así que ¿por qué ahora?, Actualmente, los rendimientos reales, el rendimiento recibido de A TIPS, están aumentando en relación con los tipos nominales debido a la caída de las tasas de inflación de equilibrio, que son la tasa de rendimiento que un tenedor de bonos necesita para alcanzar el equilibrio con la inflación. Esto está sucediendo porque el mercado de bonos está valorando la deflación y la probabilidad de recesión. Recuerde que TIPS tiene sus principales ajustados por la inflación, por lo que cuando se enfrentan a la deflación, TIPS riesgo de tener sus principales reducidos por el nivel de deflación.

entonces, si el mercado de bonos nos dice que está prediciendo la deflación, ¿por qué uno querría comprar propinas ahora?, La respuesta es que este miedo a la deflación los hace baratos en comparación con los bonos del Tesoro. El rendimiento real actual ofrecido por TIPS es mayor que el rendimiento real esperado a 10 años, que se mide por el rendimiento del Tesoro a 10 años menos la expectativa de inflación a 10 años de la Encuesta de pronosticadores de inflación profesionales de la Fed de Filadelfia. El mercado actual de propinas se está acercando rápidamente al segundo más barato que ha sido. Las otras dos veces han sido la recesión de 2001 y la recesión de 2008. En ambos períodos, las propinas a 10 años superaron a los bonos del Tesoro a 10 años., Podría ser el momento de conseguir Real-vender bonos del Tesoro comprar consejos.