¿es un riesgo para Estados Unidos que China tenga más de 1 billón de dólares en deuda estadounidense?

a muchos les preocupa que la propiedad de China de la deuda estadounidense permita el apalancamiento Económico Chino sobre los Estados Unidos. Esta aprensión, sin embargo, se debe a un malentendido de la deuda soberana y de cómo los Estados obtienen poder de sus relaciones económicas. La compra de deuda soberana por países extranjeros es una transacción normal que ayuda a mantener la apertura en la economía mundial., En consecuencia, la participación de China en la deuda de Estados Unidos tiene más un efecto vinculante que divisor en las relaciones bilaterales entre los dos países.

incluso si China deseara «solicitar» sus préstamos, el uso del crédito como medida coercitiva es complicado y a menudo muy limitado. Un acreedor solo puede dictar condiciones para el país deudor si ese deudor no tiene otras opciones. En el caso de los Estados Unidos, la deuda estadounidense es un activo ampliamente mantenido y extremadamente deseable en la economía mundial. Cualquier deuda que China venda es simplemente comprada por otros países., Por ejemplo, en agosto de 2015, China redujo sus tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos en aproximadamente 1 180 mil millones. A pesar de la escala, esta venta no afectó significativamente a la economía de los Estados Unidos, limitando así el impacto que tal acción puede tener en la toma de decisiones de los Estados Unidos.

los Titulares de la Deuda de estados UNIDOS

Además, China necesita mantener reservas importantes de la deuda de estados UNIDOS para administrar el tipo de cambio del renminbi., Si China descargara repentinamente sus reservas, el tipo de cambio de su moneda aumentaría, lo que encarecería las exportaciones chinas en los mercados extranjeros. Como tal, las tenencias de China de la deuda estadounidense no proporcionan a China una influencia económica indebida sobre los Estados Unidos.

¿por qué los países acumulan reservas de divisas?

cualquier país que comercie abiertamente con otros países es probable que compre deuda soberana extranjera. En términos de política económica, un país puede tener dos pero no tres de los siguientes: un tipo de cambio fijo, una política monetaria independiente y flujos de capital libres., La deuda externa soberana proporciona a los Países un medio para alcanzar sus objetivos económicos.

las dos primeras funciones son las opciones de política monetaria realizadas por el banco central de un país. En primer lugar, la deuda soberana suele constituir parte de las reservas de divisas de otros países. En segundo lugar, los bancos centrales compran deuda soberana como parte de la política monetaria para mantener el tipo de cambio o prevenir la inestabilidad económica. En tercer lugar, como depósito de valor de bajo riesgo, la deuda soberana resulta atractiva tanto para los bancos centrales como para otros agentes financieros. Cada una de estas funciones se examinará brevemente.,

reservas de divisas

cualquier país abierto al comercio o la inversión internacional requiere una cierta cantidad de moneda extranjera disponible para pagar bienes o inversiones extranjeras en el extranjero. Como resultado, muchos países mantienen la moneda extranjera en reserva para pagar estos gastos, que amortiguan la economía de cambios repentinos en la inversión internacional. Las políticas económicas internas a menudo exigen que los bancos centrales mantengan un coeficiente de suficiencia de reservas de divisas y otras reservas para la deuda externa a corto plazo, y que garanticen la capacidad de un país para atender el servicio de su deuda externa a corto plazo en una crisis., El Fondo Monetario Internacional publica directrices para ayudar a los gobiernos a calcular los niveles apropiados de reservas de divisas en función de sus condiciones económicas.

tipo de cambio

un tipo de cambio fijo o vinculado es una decisión de política monetaria. Esta decisión intenta minimizar la inestabilidad de los precios que acompaña a los flujos de capital volátiles. Tales condiciones son especialmente evidentes en los mercados emergentes: los aumentos de los precios de las importaciones Argentinas de hasta 30 por ciento en 2013 llevaron a los líderes de la oposición a describir los salarios como «agua corriendo entre sus dedos.,»Dado que la volatilidad de los precios es económica y políticamente desestabilizadora, los responsables políticos gestionan los tipos de cambio para mitigar el cambio. Internacionalmente, los tipos de cambio de pocos países son completamente «flotantes» o determinados por los mercados de divisas. Para gestionar los tipos de cambio internos, un país podría optar por comprar activos extranjeros y almacenarlos para el futuro, cuando la moneda podría depreciarse demasiado rápido.

una reserva de valor de bajo riesgo

dado que la deuda soberana está respaldada por el gobierno, las instituciones financieras privadas y públicas la ven como un activo de bajo riesgo con una alta probabilidad de reembolso., Algunos bonos del estado se consideran más riesgosos que otros. La deuda externa de un país puede considerarse insostenible en relación con su PIB o sus reservas, o un país podría incumplir su deuda. En general, sin embargo, es más probable que la deuda soberana devuelva valor y, por lo tanto, es más segura en relación con otras formas de inversión, incluso si los intereses devengados no son altos.

¿por qué China compra deuda estadounidense?

China compra deuda de EE.UU. por las mismas razones que otros países compran deuda de EE.UU., con dos salvedades., La agobiante Crisis financiera asiática de 1997 llevó a las economías asiáticas, incluida China, a acumular reservas de divisas como red de seguridad. Más concretamente, China tiene grandes reservas de divisas, que se acumularon con el tiempo debido en parte a los persistentes superávits en la cuenta corriente, para impedir que las entradas de efectivo procedentes del comercio y las inversiones desestabilizaran la economía nacional.

Las grandes tenencias del Tesoro Estadounidense de China dicen tanto sobre el poder de Estados Unidos en la economía global como sobre cualquier particularidad de la economía china. En términos generales, la deuda estadounidense es un activo en demanda. Es seguro y conveniente., Como moneda de reserva del mundo, el Dólar estadounidense se utiliza ampliamente en las transacciones internacionales. Los bienes comerciales tienen un precio en dólares y debido a su alta demanda, el dólar se puede cobrar fácilmente. Además, el Gobierno de Estados Unidos nunca ha incumplido con su deuda.

Una Conversación con Scott Miller

a pesar de las cualidades atractivas de la deuda estadounidense, la continua financiación de la deuda estadounidense ha preocupado a los economistas, a quienes les preocupa que una interrupción repentina de los flujos de capital hacia Estados Unidos pueda provocar una crisis interna.1 por Lo tanto, estados UNIDOS, la dependencia del financiamiento de la deuda presentaría desafíos, no si se detuviera la demanda de China, sino si se detuviera repentinamente la demanda de todos los actores financieros.2

desde una perspectiva regional, los países asiáticos tienen una cantidad inusualmente grande de deuda estadounidense en respuesta a la Crisis financiera asiática de 1997. Durante la Crisis financiera asiática, Indonesia, corea, malasia, filipinas y Tailandia vieron caer las inversiones entrantes a un estimado de 1 12.1 mil millones de dólares de 9 93 mil millones, o el 11 por ciento de su PIB combinado antes de la crisis.,3 en respuesta, China, Japón, Corea y las naciones del Sudeste Asiático mantienen grandes fondos precautorios de reservas de divisas para los días de lluvia, que—por seguridad y conveniencia-incluyen la deuda de los Estados Unidos. Estas políticas fueron reivindicadas después de 2008, cuando las economías asiáticas se jactaron de una recuperación relativamente rápida.

Desde una perspectiva nacional, China compre deuda de estados UNIDOS debido a su complejo sistema financiero. El banco central debe comprar bonos del Tesoro de los Estados Unidos y otros activos extranjeros para evitar que las entradas de efectivo causen inflación., En el caso de China, este fenómeno es inusual. Un país como China, que ahorra más de lo que invierte a nivel nacional, suele ser un prestamista internacional.4

para evitar la inflación, el banco central chino elimina esta moneda extranjera entrante mediante la compra de activos extranjeros, incluidos los bonos del Tesoro de Estados Unidos, en un proceso llamado «esterilización.»Este sistema tiene la desventaja de generar un rendimiento innecesariamente bajo de la inversión: al depender de la IED, las empresas chinas piden préstamos al extranjero a altas tasas de interés, mientras que China continúa prestando a entidades extranjeras a bajas tasas de interés.,5 Este sistema también obliga a China a comprar activos extranjeros, incluida la deuda estadounidense segura y conveniente.

¿quién posee la mayor deuda de Estados Unidos?

alrededor del 70 por ciento de la deuda estadounidense está en manos de actores e instituciones financieras nacionales en los Estados Unidos. Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos representan un depósito de valor conveniente, líquido y de bajo riesgo. Estas cualidades lo hacen atractivo para diversos actores financieros, desde los bancos centrales que buscan mantener el dinero en reserva hasta los inversores privados que buscan un activo de bajo riesgo en una cartera.

De todos los estados UNIDOS, los actores públicos nacionales, las tenencias intragubernamentales, incluido el Seguro Social, poseen más de un tercio de los valores del Tesoro de los Estados Unidos. El secretario del tesoro está legalmente obligado a invertir los ingresos fiscales del Seguro Social en valores emitidos o garantizados en Estados Unidos, almacenados en fondos fiduciarios administrados por el Departamento del Tesoro.

La Reserva Federal posee la segunda mayor parte de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, alrededor del 13 por ciento del total de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. ¿Por qué un país compraría su propia deuda? Como los estados UNIDOS, banco central, La Reserva Federal debe ajustar la cantidad de dinero en circulación para adaptarse al entorno económico. El Banco Central realiza esta función a través de operaciones de mercado abierto: compra y venta de activos financieros, como bonos del Tesoro, para agregar o eliminar dinero de la economía. Al comprar activos de los bancos, La Reserva Federal pone Nuevo dinero en circulación para permitir que los bancos presten más, estimulen los negocios y ayuden a la recuperación económica.

excluyendo la Reserva Federal y el Seguro Social, varios otros actores financieros de los Estados Unidos poseen valores del Tesoro de los Estados Unidos., Estos actores financieros incluyen gobiernos estatales y locales, fondos mutuos, compañías de seguros, pensiones públicas y privadas y bancos estadounidenses. En términos generales, tendrán valores del Tesoro de los Estados Unidos como un activo de bajo riesgo.

El mayor efecto de un volcado a gran escala de bonos del Tesoro de Estados Unidos por parte de China sería que China exportaría menos bienes a los Estados Unidos.

– Scott Miller

En general, los países extranjeros constituyen una proporción relativamente pequeña de los tenedores de deuda estadounidenses., Aunque las tenencias de China han representado poco menos del 20 por ciento de la deuda estadounidense de propiedad extranjera en los últimos años, este porcentaje solo comprende entre el 5 y el 7 por ciento del total de la deuda estadounidense. Las tenencias de China cayeron a $1.05 billones en noviembre de 2016, marcando el nivel más bajo desde 2010. Además, Japón a veces ha superado a China como el mayor tenedor extranjero de deuda estadounidense. Este ha sido el caso desde junio de 2019, ya que las tenencias de China han caído y las de Japón han aumentado.

internacionalmente, esta situación es común: la mayor parte de la deuda soberana se mantiene en el país., Las instituciones financieras europeas poseen la mayoría de los bonos soberanos europeos. Del mismo modo, los agentes financieros nacionales japoneses poseen aproximadamente el 90 por ciento de la deuda soberana neta Japonesa. Por lo tanto, a pesar de la demanda internacional de deuda soberana de Estados Unidos, Estados Unidos no es una excepción a la tendencia global: los actores nacionales de Estados Unidos poseen la mayoría de los bonos soberanos de Estados Unidos.

1. Ashvin Ahuja et al., «An End to China’s Imbalances?, «in China’s Economy in Transition:From External to Internal Rebalancing, ed., Anoop Singh, Malhar Nabar, and Papa N’Diaye (Washington, DC: Fondo Monetario Internacional, 2013), 11.
2. Para aquellos interesados en la crisis de 2008 y la relación entre la deuda de los Estados Unidos, los flujos internacionales de capital y el comercio mundial, véase el análisis altamente perspicaz y accesible del Gobernador del Banco de la reserva de la India, Raghuram Rajan, Fault Lines: How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy (New Jersey: Princeton University Press, 2010).
3. Steven Radelet y Jeffrey Sachs, «the Onsetet of the East Asian Financial Crisis,» en Currency Crises, ed., Paul Krugman (Chicago: University Of Chicago Press, 2000), 111.
4. Yu Yongding, «Rebalancing the Chinese Economy,» Oxford Review of Economic Policy, Vol. 28, No. 3, 2012, 560.
5. Yu Yongding, «Rebalancing the Chinese Economy,» Oxford Review of Economic Policy, Vol. 28, No. 3, 2012, 560.