er det en risiko for Amerika, at Kina har over $1 billioner i amerikansk gæld?

mange bekymrer sig for, at Kinas ejerskab af amerikansk gæld giver den kinesiske økonomiske gearing over De Forenede Stater. Denne frygt skyldes imidlertid en misforståelse af statsgælden og af, hvordan stater får magt fra deres økonomiske forbindelser. Udenlandske landes køb af statsgæld er en normal transaktion, der hjælper med at opretholde åbenhed i den globale økonomi., Derfor har Kinas andel i USAs gæld mere bindende end at dele virkning på bilaterale forbindelser mellem de to lande.

selv hvis Kina ønskede at “indkalde” sine lån, er brugen af kredit som tvangsforanstaltning kompliceret og ofte stærkt begrænset. En kreditor kan kun diktere vilkår for debitorlandet, hvis denne debitor ikke har andre muligheder. I USA ‘ s tilfælde er amerikansk gæld et udbredt og yderst ønskeligt aktiv i den globale økonomi. Uanset hvilken gæld Kina sælger er simpelthen købt af andre lande., For eksempel reducerede Kina i August 2015 sine beholdninger af amerikanske statskasser med cirka 180 milliarder dollars. På trods af skalaen påvirkede denne Salg ikke den amerikanske økonomi væsentligt, hvilket begrænsede den indflydelse, en sådan handling måtte have på den amerikanske beslutningstagning.

Indehavere af AMERIKANSKE Gæld

Desuden, at Kina er nødt til at opretholde betydelige reserver af AMERIKANSKE gæld til at styre kursen på renminbi., Hvis Kina pludselig skulle losse sine reservebeholdninger, ville dens valutakurs stige, hvilket gjorde den kinesiske eksport dyrere på udenlandske markeder. Som sådan, Kinas beholdning af amerikansk gæld ikke give Kina med unødig økonomisk indflydelse over USA.

hvorfor akkumulerer lande valutareserver?

ethvert land, der handler åbent med andre lande, vil sandsynligvis købe udenlandsk statsgæld. Med hensyn til økonomisk politik kan et land have to, men ikke tre af følgende: en fast valutakurs, en uafhængig pengepolitik og frie kapitalstrømme., Udenlandsk statsgæld giver landene et middel til at forfølge deres økonomiske mål.

de to første funktioner er pengepolitiske valg, der udføres af et lands centralbank. For det første omfatter statsgæld ofte en del af andre landes valutareserver. For det andet køber centralbanker statsgæld som en del af pengepolitikken for at opretholde valutakursen eller forhindre økonomisk ustabilitet. For det tredje er statsgælden som en lavrisikoforretning attraktiv for både centralbanker og andre finansielle aktører. Hver af disse funktioner vil blive diskuteret kort.,

valutareserver

ethvert land, der er åbent for international handel eller investering, kræver en vis mængde udenlandsk valuta til rådighed for at betale for udenlandske varer eller investeringer i udlandet. Som følge heraf holder mange lande udenlandsk valuta i reserve for at betale for disse udgifter, hvilket dæmper økonomien fra pludselige ændringer i internationale investeringer. Indenlandske økonomiske politikker kræver ofte, at centralbanker opretholder et reservetildækningsforhold for Valuta og andre reserver for kortfristet udlandsgæld og sikrer et lands evne til at betjene sin eksterne kortfristede gæld i en krise., Den Internationale Valutafond offentliggør retningslinjer for at hjælpe regeringerne med at beregne passende niveauer af valutareserver i betragtning af deres økonomiske forhold.

valutakurs

en fast eller bundet valutakurs er en pengepolitisk beslutning. Denne beslutning forsøger at minimere den prisinstabilitet, der følger med volatile kapitalstrømme. Sådanne forhold er især tydelige på nye markeder: Argentinske prisstigninger på import på op til 30 procent i 2013 førte oppositionsledere til at beskrive lønninger som “vand, der løber gennem fingrene.,”Da prisvolatiliteten er økonomisk og politisk destabiliserende, styrer politikerne valutakurser for at afbøde ændringer. Internationalt er få landes valutakurser helt “flydende” eller bestemt af valutamarkeder. For at styre nationale valutakurser kan et land vælge at købe udenlandske aktiver og gemme dem for fremtiden, når valutaen kan afskrives for hurtigt.

et lavrisikolager med værdi

da statsgæld er statsstøttet, betragter private og offentlige finansielle institutioner det som et aktiv med lav risiko med stor chance for tilbagebetaling., Nogle statsobligationer ses som mere risikable end andre. Et lands udlandsgæld kan betragtes som uholdbar i forhold til dets BNP eller dets reserver, eller et land kan ellers misligholde sin gæld. Generelt er statsgælden imidlertid mere tilbøjelig til at returnere værdien og er derfor sikrere i forhold til andre former for investering, selvom den optjente rente ikke er høj.

Hvorfor køber Kina amerikansk gæld?

Kina køber amerikansk gæld af de samme grunde, som andre lande køber amerikansk gæld med to advarsler., Den lammende asiatiske finanskrise i 1997 fik de asiatiske økonomier, herunder Kina, til at opbygge valutareserver som et sikkerhedsnet. Mere specifikt har Kina store valutareserver, som blev opbygget over tid, delvis på grund af vedvarende overskud på de løbende konti, for at forhindre pengestrømme fra handel og investeringer i at destabilisere den indenlandske økonomi.

Kinas store amerikanske finansministerier siger lige så meget om amerikansk magt i den globale økonomi som enhver særegenhed i den kinesiske økonomi. Stort set er amerikansk gæld et efterspurgt aktiv. Det er sikkert og bekvemt., Som verdens reservevaluta bruges den amerikanske dollar i vid udstrækning i internationale transaktioner. Handelsvarer er prissat i dollars, og på grund af den høje efterspørgsel kan dollaren let indløses. Desuden har den amerikanske regering aldrig misligholdt sin gæld.

En Samtale med Scott Miller

På trods af USAs gælds attraktive kvaliteter har fortsat amerikansk gældsfinansiering bekymret økonomer, der bekymrer sig for, at et pludseligt stop i kapitalstrømme til USA kunne udløse en indenlandsk krise.1 således U. S., afhængighed af gældsfinansiering ville give udfordringer-ikke hvis efterspørgslen fra Kina blev standset, men hvis efterspørgslen fra alle finansielle aktører pludselig stoppede.2

fra et regionalt perspektiv har asiatiske lande en usædvanlig stor mængde amerikansk gæld som reaktion på den asiatiske finanskrise i 1997. Under den asiatiske finanskrise så Indonesien, Korea, Malaysia, Filippinerne og Thailand indkommende investeringer gå ned til en anslået -$12.1 milliarder fra $93 milliarder, eller 11 procent af deres samlede BNP før krisen.,3 som svar opretholder Kina, Japan, Korea og sydøstasiatiske nationer store forebyggende regnvejrsfonde af valutareserver, som-for sikkerhed og bekvemmelighed—inkluderer amerikansk gæld. Disse politikker blev retfærdiggjort efter 2008, da asiatiske økonomier pralede af en relativt hurtig genopretning.

ud Fra et nationalt perspektiv, Kina køber AMERIKANSKE gæld på grund af sin komplekse finansielle system. Centralbanken skal købe amerikanske statskasser og andre udenlandske aktiver for at forhindre pengestrømme fra at forårsage inflation., For Kina er dette fænomen usædvanligt. Et land som Kina, der sparer mere end det investerer indenlandsk, er typisk en international långiver.4

for at undgå inflation fjerner den kinesiske centralbank denne indgående udenlandske valuta ved at købe udenlandske aktiver—inklusive amerikanske statsobligationer—i en proces kaldet “sterilisering.”Dette system har ulempen ved at generere unødigt lavt investeringsafkast: ved at stole på FDI låner kinesiske virksomheder fra udlandet til høje renter, mens Kina fortsætter med at låne til udenlandske enheder til lave renter.,5 Dette system tvinger også Kina til at købe udenlandske aktiver, herunder sikker, bekvem amerikansk gæld.

Hvem ejer den mest amerikanske gæld?

omkring 70 procent af den amerikanske gæld ejes af indenlandske finansielle aktører og institutioner i USA. Amerikanske statskasser repræsenterer en bekvem, flydende, lav risiko lager af værdi. Disse kvaliteter gør det attraktivt for forskellige finansielle aktører, fra centralbanker, der ønsker at holde penge i reserve til private investorer, der søger et aktiv med lav risiko i en portefølje.

af alle U. S., indenlandske offentlige aktører, intrageregeringsmæssige beholdninger, herunder Social sikring, besidder over en tredjedel af amerikanske statspapirer. Finansministeren er lovligt forpligtet til at investere skatteindtægter for Social sikring i amerikanske udstedte eller garanterede værdipapirer, der er opbevaret i trustfonde, der forvaltes af Finansministeriet.

Federal Reserve har den næststørste andel af amerikanske statskasser, omkring 13 procent af de samlede amerikanske statsobligationer. Hvorfor skulle et land købe sin egen gæld? Som U. S., centralbank, Federal Reserve skal justere mængden af penge i omløb, der passer til det økonomiske miljø. Centralbanken udfører denne funktion via åbne markedsoperationer-køb og salg af finansielle aktiver, som Statsregninger, for at tilføje eller fjerne penge fra økonomien. Ved at købe aktiver fra banker placerer Federal Reserve nye penge i omløb for at give bankerne mulighed for at låne mere, anspore forretning og hjælpe økonomisk opsving.

bortset fra Federal Reserve og Social Security har en række andre amerikanske finansielle aktører amerikanske statspapirer., Disse finansielle aktører omfatter statslige og lokale myndigheder, gensidige fonde, forsikringsselskaber, offentlige og private pensioner og amerikanske banker. Generelt vil de holde amerikanske statspapirer som et aktiv med lav risiko.

den største effekt af en bred skala dump af amerikanske statskasser fra Kina ville være, at Kina faktisk ville eksportere færre varer til USA.

– Scott Miller

generelt udgør fremmede lande hver en relativt lille andel af amerikanske gældsindehavere., Selvom Kinas beholdninger har repræsenteret knap 20 procent af udenlandsk ejet amerikansk gæld i de sidste mange år, omfatter denne procentdel kun mellem 5 og 7 procent af den samlede amerikanske gæld. Kinas beholdninger faldt til $ 1.05 billioner i November 2016, hvilket markerer det laveste niveau siden 2010. Desuden har Japan til tider overhalet Kina som den største udenlandske indehaver af amerikansk gæld. Dette har været tilfældet siden juni 2019, da Kinas beholdninger er faldet, og Japans er steget.

internationalt er denne situation almindelig: de fleste statsobligationer holdes indenlandske., De europæiske finansielle institutioner har størstedelen af de europæiske statsobligationer. Tilsvarende har japanske indenlandske finansielle aktører cirka 90 procent af den japanske nettooverstatsgæld. På trods af den internationale efterspørgsel efter amerikansk statsgæld er USA således ingen undtagelse fra den globale tendens: amerikanske indenlandske aktører har størstedelen af amerikanske statsobligationer.

1. Ashvin Ahuja et al., “En ende på Kinas ubalancer?, “i Kinas økonomi i overgang: fra ekstern til intern Rebalansering, Red., Anoop Singh, Malhar Nabar, og Papa N’Diaye (Washington, DC: den Internationale valutafond, 2013), 11.
2. For dem, der er interesseret i 2008-krisen og forholdet mellem AMERIKANSKE gæld, internationale kapitalstrømme, og global handel, se Reserve Bank of India Guvernør Raghuram Rajan er meget indsigtsfulde og tilgængelige analyse, Fault Lines: Hvordan Skjulte Brud Stadig Truer verdensøkonomien (New Jersey: Princeton University Press, 2010). Steven Radelet og Jeffrey Sachs, “begyndelsen af den østasiatiske finanskrise”, i valutakriser, Red., Paul Krugman (Chicago: University of Chicago Press, 2000), 111.
3. Yu Yongding,” Rebalancing the Chinese Economy, ” O .ford Revie.of Economic Policy, Vol. 28, Nr. 3, 2012, 560.
4. Yu Yongding,” Rebalancing the Chinese Economy, ” O .ford Revie.of Economic Policy, Vol. 28, Nr. 3, 2012, 560.